Resumen Mensual – Petrini Valores

Resumen mensual de Noviembre: Mercado local

Resumen mensual de Noviembre

¿Qué pasó en el mercado local?

Mercado de Renta Fija

Fuente: Petrini Valores en base a valores de mercado

Los bonos Hard Dollar del Tesoro tuvieron un mes alcista, con un riesgo país que pasó de 984 pbs a 752 pbs, mejorando la percepción del mercado respecto a la solvencia del país. En esta misma línea, Fitch mejoró la calificación crediticia de Argentina de “CC” a “CCC” para la deuda a largo plazo. Bonos Ley NY comprimieron rendimientos a lo largo de toda la curva: en la parte corta, de 16% TIR a 12% TIR al cierre de mes; mientras que en la parte media y larga, los rendimientos pasaron de la zona del 13% TIR a 11% TIR. Se observa un proceso de normalización de la curva: anteriormente bonos cortos tenían un importante spread de tasa por encima de bonos largos, mientras que ahora se observa una curva flat.

Con respecto a los bonos del BCRA, los rendimientos se mantuvieron estables en su mayoría, pero se destacaron dos bonos: el BPY26 por su buena performance (comprimió TIR de 12.63% a 8.36%) y el BPOA7 por su mal desempeño (aumentó la TIR de 13.01% a 15.63%) (valuado con put de AFIP).

Fuente: Petrini Valores en base a valores de mercado

En cuánto a la curva de bonos ajustables por CER también se observó una importante compresión de tasas a lo largo de toda la curva, a pesar de que el dato de inflación para el mes de octubre fue menor a lo pronosticado por la mayoría de las consultoras y el REM (2.7% vs 3.0%). A principios de mes los rendimientos se encontraban en la zona del 11% TIR, mientras que al cierre, en 9% TIR.

En la licitación del Tesoro del 7/11 únicamente se ofrecieron títulos ajustables por inflación, lo que no despertó demasiado interés en los inversores, mientras que para la siguiente licitación del 27/11 se ofrecieron tanto bonos ajustables por CER como Tasa Fija, siendo éstos últimos los más demandados, principalmente los de menor duration.

Fuente: Petrini Valores en base a valores de mercado

La curva de tasa fija muestra una pendiente negativa, debido a las expectativas de desinflación de los inversores. Debido a esto, y reforzado por el buen dato de inflación, cayeron las TEM a lo largo de toda la curva, cerrando en su mayoría por debajo del 3%.

Mercado de Renta Variable

El mes de Noviembre fue muy positivo para las acciones locales, con un Merval que subió un 22% en pesos. Las acciones energéticas lideraron esta suba: YPF subió un 59.35% y Metrogas un 58.28%. La primera solicitó al gobierno ingresar al RIGI para la construcción del Oleoducto Vaca Muerta Sur, lo que implicará un desembolso de hasta USD 2.900 millones, permitiendo a la Argentina exportar más de 500.000 bpd en 2027 y más de 1.000.000 después de 2028. Esta noticia positiva se suma a la decisión de Fitch Ratings de mejorar la calificación de la deuda a siete empresas argentinas, entre ellas YPF (además de Genneia, MSU Energy, GEMSA, AES Argentina, Edenor y Aysa).

Performance de acciones locales en Noviembre

Resumen mensual de Noviembre: Mercados globales

Resumen mensual de Noviembre

¿Qué pasó en los mercados globales?

La semana comenzó nada más y nada menos que con las elecciones a Presidente de Estados Unidos y al día siguiente, con la segunda reunión del FOMC de la fase de flexibilización de la política monetaria, en la cual se resolvió recortar las tasas de interés 25 bps a 450-475 puntos.

Fuente: Diario Clarín

El ganador de las elecciones presidenciales en Estados Unidos fue el candidato por el Partido Republicano Donald Trump, compartiendo fórmula con J.D. Vance, su candidato a Vicepresidente. A diferencia de su primera presidencia en 2016, Trump no solo ganó por electores (293 contra 226 del Partido Demócrata por el cual se presentó Kamala Harris) sino que también la superó en cantidad de votos (77.234.701 contra 74.938.716). Además, consiguió mayoría tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes. Es importante destacar el perfil de las políticas económicas y sociales del Presidente electo para poder comprender los movimientos que tuvo el mercado luego de conocerse el resultado.

Fuente: Diario Clarín

Trump ganó las elecciones con un programa económico altamente proteccionista y aislacionista (basado en aranceles a las importaciones y reincorporación de la producción manufacturera a su territorio), con grandes desregulaciones a la economía local. Esta combinación de políticas conduciría un aumento en las presiones inflacionarias y el déficit fiscal; una presión a un higher for longer a la Reserva Federal y fortalecer al dólar. A medida que avanzó el mes, ya con las elecciones ganadas, las expectativas se fueron acomodando. La designación de Scott Bessent significó un cambio notable en las expectativas de mercado en el frente fiscal, pero el enfoque comercial no cambió y el mundo está atento a cómo incluirá en su framework de decisiones los posibles cambios de política económica del nuevo Gobierno.

En cuanto a la Reserva Federal, el 7 de noviembre celebró la reunión en la cual resolvió recortar 25 bps la tasa de interés de los fed funds, en línea con lo que estimaba el mercado incluso antes de las elecciones.

Todo el foco se puso luego en la Conferencia de Prensa que brindó Jerome Powell esa misma tarde, en la cual se le preguntó mucho acerca de cómo se introduce en el escenario base de la Fed el triunfo de los republicanos y de la posible influencia que la nueva gestión podría ejercer sobre la Fed. Respecto al primer punto fue claro de que el marco de decisión seguiría funcionando de la misma manera, basando las decisiones en la información de la que la Fed disponga al momento de decidir; sabiendo que se requiere de un tiempo para introducir las políticas en ese marco para analizar sus consecuencias en la economía; además de la incertidumbre respecto al tiempo en el que estas pudieran aplicarse. En cuanto al segundo aspecto, Powell aclaró que su objetivo es completar el plazo como Presidente de la Reserva Federal y que Trump no cuenta con la posibilidad legal de forzar su salida.

Mercado Laboral

Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Bureau of Labor Statistics

La principal sorpresa del mercado laboral ha sido el dato de nóminas no agrícolas de octubre, que dio tan solo 12.000 nuevos puestos de trabajo. Sin embargo, hay que tener en cuenta que esto sucedió en un contexto de desastres naturales dentro del territorio estadounidense, y con una baja en la tasa de participación (lo que implica que es menos preocupante la caída de la creación de empleo debido a que disminuyó también la oferta laboral, por lo que no aumenta la cantidad de personas que no encuentran trabajo). La tasa de desempleo se mantuvo constante en 4,1%.

Por su parte, la convergencia de la inflación está demorándose por algunos sectores en particular. La inflación del Core CPI había acelerado a 3,3% interanual, y se mantuvo en ese nivel para octubre. El dato de General CPI dio una aceleración a 2,6% interanual.

Renta variable: Estados Unidos

El mes de noviembre fue muy positivo para el equity norteamericano. El índice que lideró el rally durante gran parte del mes fue el Russell 2000 de empresas pequeñas y medianas; seguido por el Dow Jones con un aumento cercano al 7%. El S&P 500 y Nasdaq aumentaron alrededor del 4,8%. Los drivers del crecimiento en las acciones fueron las expectativas con respecto a la rentabilidad de las empresas, ya que uno de los ejes de Trump es el crecimiento de su economía con desregulaciones y recortes impostivos. A diferencia de otros activos, prácticamente no hubo ninguna corrección; salvo alguna semana ligeramente negativa, las acciones crecieron a lo largo de noviembre, con todos los sectores cerrando al alza.

El sector que lideró el crecimiento del S&P 500 fue el de Consumer Discretionary. Además de ser un sector que puede beneficiarse de las políticas pro-mercado de Trump, la empresa líder del sector Tesla fue la gran protagonista: aumentó un 36,38%, se debió a la relación de Donald Trump con Elon Musk, a quien designó el Department of Government Efficiency (DOGE), un rol curiosamente similar al Ministerio de Desregulación y Transformación del Estado a cargo de Federico Sturzenegger; tras la participación activa del empresario en la militancia en favor de Trump durante la campaña.

Otros sectores de buen desempeño fueron Financials, que creció un 8,97% en el mes; y Energy con un crecimiento del 7,58%; mientras que los de peor performance fueron Health Care (0%) y Materials (0,61%), con un mes neutro. El sector de HealthCare sufrió una fuerte caída tras la designación de Robert Kennedy Jr. como Secretario de Salud, que había interpuesto una demanda relacionada con las vacunas previo a la pandemia del Covid-19; designación que impactó fuertemente en laboratorios importantes como Johnson & Johnson y Abbvie Inc. UnitedHealth, la empresa más importante del sector que se dedica a seguros de salud y además líder del índice Dow Jones, compensó la caída aumentando un 7,2% con lo cual el sector se mantuvo neutro en vez de cerrar negativo noviembre.

Renta Fija: Estados Unidos

Las principales fuerzas que impactaron en el mercado de renta variable de Estados Unidos fueron el frente fiscal y la política monetaria, con impactos en distintos tramos de la curva de Treasuries.

En el tramo corto, principalmente influenciado por el path de política monetaria, tuvo una leve compresión; a pesar de las expectativas de higher for longer debido a las presuntas presiones inflacionarias. Estas se vieron en la primera mitad del mes, con la tasa de treasuries a 2 años alcanzando el 4,37%. Luego, comprimió la última semana unos 20 puntos básicos; a 4,15%. Esto ocurrió de la mano de un ajuste en las expectativas del mercado respecto a la reunión del FOMC, que a mediados del mes había comenzado a especular con que la tasa se mantendría en 4,50-4,75% en la reunión de diciembre y que luego volvió a posicionar como escenario base el recorte de 25 bps (en probabilidades, pasó de ser apenas mayor al 50% a ser mayor al 65%).

Mercados Emergentes: Equity

Este mes fue muy negativo para los países emergentes, y mucho tuvo que ver el resultado electoral de Estados Unidos. El proteccionismo pega fuerte a China y al resto de los países de Asia. En cuanto a México, Trump declaró que tomaría represalias mediante aranceles a México por la inmigración ilegal y el ingreso de drogas como el fentanilo (producidas en China).

Se puede observar en el gráfico que los dos países emergentes con mayores caídas en el equity fueron China y Brasil. China cuenta con una delicada situación económica al no poder alcanzar el target de 5% de crecimiento anual. A esto se suma la incertidumbre respecto a la guerra comercial que podría desencadenarse entre China y Estados Unidos con la asunción de Trump como Presidente.

El caso de México es particular; debido a que si bien la amenaza de aranceles es alta por motivos ajenos a lo meramente económico (debido a la inmigración ilegal y al contrabando de dólares), Trump y la Presidente de México Claudia Sheimbaum mantuvieron negociaciones para mantener y prolongar acuerdos de comercio. Además, las empresas que importan insumos del exterior (especialmente de Asia) podrían modificar sus estrategias y buscar proveedores en México para compensar el aumento de sus costos con disminuciones en aquellos asociados a seguros y transportes. De esta manera, el mismo día que se conocieron los resultados de la elección, México recuperó lo que había caído. Sin embargo, los activos fueron muy volátiles a lo largo del mes debido a las idas y vueltas respecto a los posibles aranceles que pudiera aplicar el Gobierno norteamericano de Trump, y terminó cerrando el mes un 3,4% negativo (sin embargo, fue uno de los emergentes con mejor performance, solo superado por Arabia Saudita).

Por su parte, Brasil fue el mercado emergente que más cayó en el mes, cerca de un 7,5% provocado por riesgos en el frente fiscal y un plan de ajuste muy tímido frente a lo que el mercado esperaba; con lo cual se desplomó el real brasileño frente al dólar al igual que el equity ,principalmente los bancos (Acceda a nuestro comentario de la situación de Brasil aquí).

Dólar, Oro y Bitcoin

Uno de los ejes principales del partido Republicano estas elecciones fue el desarollo de la industria nacional, y una de las herramientas iba a ser un weak dollar (tipo de cambio real bajo). Sin embargo, una de las inconsistencias principales de este programa es que los aranceles fortalecen la balanza comercial de Estados Unidos con los países a los que tradicionalmente importa, fortaleciendo su tipo de cambio multilateral. A su vez, las expectativas de higher for longer de parte de la Reserva Federal presionaron al aumento del dólar en el corto plazo, para luego tener una leve corrección y estabilizarse cerrando un 1,84%. El oro fue más volátil; pero apenas se dieron los resultados, sufrió una caída en su precio por el fortalecimiento del dólar (cabe recordar que las últimas semanas ambos subían porque el principal motivo de aumento del dólar era que la política monetaria del resto de los países generaba caídas en las principales monedas fiat, y no por fortaleza del dólar per sé).

Sin duda, el activo estrella del mes fue el Bitcoin. La cryptomoneda aumentó a lo largo de todo el mes con cierta volatilidad, luego de que Trump se mostrará pro-crypto a lo largo de la campaña electoral.

Resumen mensual de Octubre: Mercados globales

Resumen mensual de Octubre:

¿Qué pasó en los mercados globales?

El mes de octubre en Estados Unidos estuvo marcado fundamentalmente por la presentación de resultados de las principales empresas del S&P500 y por tratarse de las semanas previas al suceso más importante del año en lo que respecta a política norteamericana: las elecciones presidenciales del día martes 5 de noviembre, en la que se enfrentarán los candidatos Donald Trump (Partido Republicano) y Kamala Harris (Partido Demócrata). Las encuestas y los sitios de apuestas anticipan un resultado ajustado entre ambos contendientes.

Mercado laboral e inflación

En el mes de octubre se conocieron los datos de mercado laboral y de inflación del mes de septiembre. La inflación general del CPI fue del 2,4% a/a anotando una desaceleración respecto a agosto en -0,1pp, aunque algo por encima de lo anticipado (2.3% a/a), mientras que la variación mensual fue del 0,2%. La inflación Core aceleró 0,1pp siendo 3,3% a/a, dato mayor al estimado del 3,2% a/a, y una variación del 0,3% m/m. Por otro lado, el índice PCE subió un 2,1% a/a y 0,3% m/m; mientras que el PCE Core incrementó 2,7% a/a y 0,3% m/m, indicando un leve repunte de la inflación implícita.

Por el lado del mercado laboral, las nóminas no agrícolas sorprendieron con un salto a 254K, superando ampliamente la expectativa de 147K y el desempleo cayó al 4,1% (vs un esperado de 4,2%, igual al dato anterior). Estos números desactivaron la regla de Sahm e introducen un escenario de no landing.

Elecciones presidenciales en EEUU

Octubre cerró con las apuestas y encuestas en favor de Donald Trump, luego de una campaña de paridad extrema. Hasta el 10 de octubre, las probabilidades del sitio de apuestas PredicIt favorecían a un triunfo de Harris, dado que al bajarse Biden de la elección las expectativas del partido aumentaron notablemente.

Trump finalizó como favorito en encuestas (aunque de manera muy reñida), lo que considerando el sesgo de subestimación al expresidente, abre la posibilidad de que el Partido Republicano obtenga mayoría en ambas Cámaras, lo cual otorgaría una mayor discrecionalidad para bajar impuestos y desregular a las empresas.

¿Cómo reaccionaron los mercados?

Renta variable

Cierra un mes negativo para el mercado de renta variable, en donde se vieron caídas en los principales índices, con el S&P500, Nasdaq 100 y Dow Jones cayendo 0,99%, 0,85% y 1,34% respectivamente. Comenzaron las presentaciones de balances para el tercer trimestre de 2024. Dieron a conocer sus resultados y proyecciones más de la mitad de las empresas, siendo los bancos los primeros. También lo hicieron 6 de las 7 Magníficas (primero Tesla, seguida por Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Apple Inc. y Amazon Inc.).

Los resultados de estas grandes empresas fueron mixtos; si bien superaron las expectativas de ingresos y beneficios por acción, algunas disminuyeron en el after market por otras variables.

La primera en presentar fue Tesla (NASDAQ: TSLA). En el 3Q24, los beneficios por acción fueron mayores a los esperados (0,72 vs 0,60) y los ingresos, menores (25,18B vs 25,40B). Aún así la acción tuvo un fuerte aumento luego de la publicación, debido a un incremento en los márgenes y a las proyecciones de crecimiento e innovación.

En cuánto a Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) tanto BPA como Ingresos fueron mayores a los estimados (2,12 vs 1,84 y 88,27B vs 86,37B) respectivamente. Microsoft (NASDAQ: MSFT) superó las expectativas del mercado con unos BPA de 3,3 (vs 3,1 esperado) y con ingresos de 65,60B vs 64,55B esperados, pero los elevados gastos de capital destinados a data centers de inteligencia artificial sembró dudas en los inversores.

Por su parte, las acciones de Amazon (NASDAQ: AMZN) tuvieron un alza considerable en el aftermarket luego de presentar sus resultados. Apple (NASDAQ: AAPL) superó el estimado de ventas y beneficios por acción pero falló en superar las expectativas de sus ventas en China y en algunas de sus líneas de productos, con lo cual el impacto terminó siendo negativo en el precio de sus acciones.

Para el equity, hay varios efectos que podrían tener las elecciones que hay que considerar. En cuanto a certidumbre y previsibilidad, un triunfo de Harris mantendría el rumbo de política monetaria y el statu quo lo cual sería favorable para las acciones. Sin embargo, la mayor presión fiscal podría morigerar ese optimismo, ya que el gobierno de Harris tiene propuestas de imponer o establecer mayores impuestos a las empresas. Por el lado de Trump, las desregulaciones podrían aumentar la rentabilidad. lo cual impactaría positivamente en los sectores de consumo y financieros, además de favorecer a la producción de petróleo e impactar positivamente en el sector energético, donde las empresas productoras de petróleo y gas son las más importantes. A pesar de ello, no todos los sectores se verían beneficiados por igual, ya que las políticas aislacionistas y proteccionistas perjudicarían a algunos como el tecnológico y el manufacturero por su incorporación a las cadenas globales de valor. El agro podría enfrentarse a las represalias por parte de los países a los cuales se fijen aranceles por la protección de la economía local.

En cuanto al S&P 500, desagregando en sectores con el criterio de clasificación GICS (Global Industry Classification Standard) con sus respectivos ETFs, los 2 de mejor desempeño fueron Financial y Technology; mientras que los 3 peores, Health Care, Consumer Staples y Real Estate.

Renta fija

En cuánto al mercado de deuda, este mes se observó un fuerte aumento de las yields a lo largo de toda la curva. Como referencia, el rendimiento del bono a 10 años empezó el periodo en los niveles del 3.78%, aumentando de manera ininterrumpida 50bps hasta el nivel del 4.28%. Una posible explicación para esto son los temores de que, ante una eventual victoria del candidato presidencial Donald Trump, el déficit fiscal de la principal economía mundial se expanda todavía más y sus políticas proteccionistas eleven las presiones inflacionarias. Su contrincante por el Partido Demócrata tampoco propone una solución clara a la cuestión fiscal; promueve un aumento de los impuestos a las empresas pero con una contrapartida en gasto social y ambiental.

Las tasas de interés de más corto plazo, se vieron influenciadas por las expectativas de que la FED no sea tan agresiva con sus recortes, alineando las previsiones del mercado con las del dot plot. En septiembre, se decía que la Reserva Federal estaba atrasada respecto de la curva de yields, porque los riesgos de recesión eran notablemente altos respecto a los de inflación. El índice de la tasa del Treasury a 2 años era del 3.6% mientras la tasa de política monetaria era del 5%. En octubre la tasa a 2 años aumentó hasta cerrar en el 4.17% con la tasa de política monetaria entre 4.75% y 5%, y los futuros pricean con mayor probabilidad un recorte de 25 bps para la reunión del 7 de noviembre. No hay lugar para otro de 50bps y hay una leve probabilidad (aunque positiva) de que la tasa permanezca sin cambios en noviembre.

Curva de Treasuries 31/10 vs 30/9

Fuente: Bloomberg Elab. Petrini Valores

Oro y divisas

Más allá de la etapa de flexibilización y de políticas de tipo dovish de la Reserva Federal, el dólar aumentó frente al resto de las monedas (ponderadas en la canasta que utiliza el índice DXY). A diferencia de lo que se vio en meses anteriores, el oro también se mantuvo al alza con el dólar. Esto se debe a que las monedas en general se estan depreciando, debido a las flexibilizaciones de sus políticas monetarias. La moneda de mayor ponderación en la canasta DXY es el euro, que fue perdiendo valor dado que el Banco Central Europeo ha bajado las tasas más agresivamente que Estados Unidos. Otra moneda de importante ponderación es el yen, luego de los efectos sobre el Nikkei y los mercados globales de la sorpresiva suba de tasas anterior al mes de agosto, las amenazas de sucesivos aumentos cesaron y esta divisa volvió a perder valor.

China y emergentes

Octubre fue un mes de bajas para emergentes. A lo largo del mes el EEM cayó un 3,97%, principalmente por la fuerte baja de China; que disminuyó un 5,48%. Las acciones chinas habían comenzado a subir debido a un paquete de políticas monetarias que bajaban el costo de financiamiento y buscaban promover la compra de inmuebles y acciones; pero tras ese aumento sufrieron una fuerte corrección de la que nunca pudieron recuperarse, dado que ese paquete de políticas no ayudaba a promover un crecimiento a la economía real. A lo largo del mes en las acciones se observó mucha volatilidad.

Los mercados emergentes podrían salir perjudicados por un triunfo de Trump, considerando que el proteccionismo afectaría a las economías que compiten en el mercado estadounidense de bienes importables. Las más afectadas serían China y Taiwán (que tienen fuerte ponderación en los índices de emergentes), aunque podrían favorecer a México por su cercanía con el territorio americano.

Rendimientos Octubre 2024

Fuente: Petrini Valores en base a Bloomberg

Resumen mensual de Septiembre

Resumen mensual de Septiembre:

¿Qué pasó en los mercados globales?

El suceso más importante del mes de septiembre en Estados Unidos fue el inicio de la fase de flexibilización monetaria de la Reserva Federal con un recorte de 50 puntos básicos, en línea con lo que estimaba el mercado de futuros los días previos a la reunión; aunque sorprendió a los analistas. Además, la votación de los directores no fue unánime, algo que no pasaba desde 2005. En conferencia de prensa, Jerome Powell habló de la posibilidad de un soft landing. También se presentó el nuevo Dot Plot y las proyecciones para los próximos años, ajustando a mayores riesgos de desempleo y actividad, y menor riesgo de inflación. Se estima que la tasa converja a la de equilibrio en 2026.

Fuente: Bloomberg

En referencia al mercado laboral, el cambio en las nóminas no agrícolas fue de 142K para el mes de agosto, reflejando un aumento de personas empleadas menor al estimado (164K). Esto enciende una señal de alarma para la FED, ya que su atención está centrada en el mercado laboral antes que en la inflación.

La tasa de desempleo de agosto fue del 4,2% en línea con lo estimado y menor al dato de julio, que había sido 4,3%.

Se presentaron también los datos de inflación del mes de Agosto para la economía norteamericana. A nivel general, la variación del CPI fue de 2,5% anual y de 0,2% mensual, en línea con lo estimado. Con respecto a la inflación Core, hubo una ligera sorpresa; se esperaba que fuera de 0,2% mensual, mientras que el dato final fue de 0,3%.

A fin de mes se presentó el índice que más sigue la FED para tomar sus decisiones de Política Monetaria, el PCE Core (Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal subyacente). Se esperaba que fuera de 0,2% mensual, sin embargo, el dato final fue 0,1%, dando margen para la etapa de flexibilización de tasas que está llevando adelante la Reserva Federal.

Concluyendo con las variables macroeconómicos de Estados Unidos, el día jueves 26 se conoció el dato de PIB trimestral para el Q2, que fue de 3,0% anualizado. Esto refleja que la economía norteamericana está aún lejos de entrar en recesión, aunque no deben descartarse posibles efectos rezagados asociados al ciclo de tasas altas que concluyó este mes.

¿Cómo reaccionaron los mercados?

Renta Variable

Septiembre fue un mes muy positivo para los 4 índices principales de acciones estadounidenses. El mejor fue el Nasdaq, que subió un 2,48%, seguido por el S&P 500 y el Dow Jones (ambos muy parejos: el primero aumentó un 2,02% y el segundo un 1,85%). El de peor performance relativa fue el índice de Russell 2000 con una variación del 0,56%.

En cuanto al S&P 500, desagregando en sectores con el criterio de clasificación GICS (Global Industry Classification Standard) con sus respectivos ETFs, los 3 de mejor desempeño fueron Consumer Discretionary, Utilities y Real Estate; mientras que los 3 peores, Energy, Healthcare y Financials.

Renta Fija

Las tasas comprimieron bastante durante septiembre, principalmente en el tramo corto, sobre el cual tiene más influencia la política de la Reserva Federal. El rendimiento del bono a 10 años comenzó el mes en torno al 3,90%, llegando a un mínimo de 3,61%, para luego cerrar en 3,78%. Todos los bonos a lo largo de la curva tuvieron un comportamiento similar, mostrando un aumento de precio hasta mediados del período y revirtiendo esta tendencia en la segunda mitad. De todas maneras, fue un buen mes para la renta fija.

Curva de Treasuries 30/9 vs 30/8

Fuente: Bloomberg Elab. Petrini Valores

Rally del oro en septiembre

En lo referido a Commodities, se destaca el rendimiento del Oro, dado que, ante la baja de tasas y el debilitamiento del dólar, pasó a ser un buen activo de resguardo. Otra posible causa de este rally puede ser un factor geopolítico: los Bancos Centrales de varios países están aumentando sus compras luego de que Estados Unidos y Europa sancionaron a Rusia congelando su acceso a liquidez en dólares y euros.

Elecciones en Estados Unidos

El segundo debate presidencial (el primero entre Kamala Harris y Donald Trump) fue uno de los hechos de mayor impacto en el mes respecto a la campaña para las elecciones a Presidente del 5 de noviembre de este año. El consenso del mercado y muchos analistas es que Harris fue la ganadora del mismo. Trump negó la posibilidad de que haya otro antes de la elección. Al cierre de septiembre, el sitio PredictIt da como favorita a la candidata del Partido Demócrata para la elección presidencial.

China y su impacto en emergentes

A finales de septiembre, el Banco Popular de China sorprendió con un paquete bastante agresivo de políticas monetarias expansivas, impulsando el crédito empresarial e hipotecario. Se bajó 20 puntos básicos la tasa de las reservas bancarias y las tasas de referencia para la deuda hipotecaria y empresarial. También se disminuyó en medio punto porcentual los encajes a los grandes bancos. Luego de eso, las acciones chinas tuvieron un fuerte rally, aumentaron un 21,19% desde el 30 de septiembre mientras que el ETF de acciones emergentes (en el cual China es el país con mayor ponderación) subió 5,47%.

Rendimientos Septiembre 2024

Fuente: Petrini Valores en base a Bloomberg

Archives

Resumen mensual de Noviembre

¿Qué pasó en el mercado local?

Mercado de Renta Fija

Mercado de Renta Variable

Performance de acciones locales en Noviembre

Resumen mensual de Noviembre

¿Qué pasó en los mercados globales?

Mercado Laboral

Renta variable: Estados Unidos

Renta Fija: Estados Unidos

Mercados Emergentes: Equity

Dólar, Oro y Bitcoin

Resumen mensual de Octubre:

¿Qué pasó en los mercados globales?

Mercado laboral e inflación

Elecciones presidenciales en EEUU

¿Cómo reaccionaron los mercados?

Renta variable

Renta fija

Curva de Treasuries 31/10 vs 30/9

Oro y divisas

China y emergentes

Rendimientos Octubre 2024

Resumen mensual de Septiembre:

¿Qué pasó en los mercados globales?

¿Cómo reaccionaron los mercados?

Renta Variable

Renta Fija

Curva de Treasuries 30/9 vs 30/8

Rally del oro en septiembre

Elecciones en Estados Unidos

China y su impacto en emergentes

Rendimientos Septiembre 2024