Petrini Valores

Inicia una semana de datos importantes. Se espera, dentro de la siempre nutrida agenda de noticias de la primera semana del mes, el dato del ISM de servicios el día martes, en tanto que la publicación de la encuesta de empleos privados (ADP) será seguida de cerca el miércoles. La semana se cerrará con los datos de empleo no agrícolas del Departamento de Trabajo, previstos para el viernes.

Sobre este último es que los mercados tienen su mayor expectativa. El presidente de la Fed, Jerome Powell enfatizó que si el dato de empleos es satisfactorio, sería suficiente a efectos de confirmar la decisión de recortar parte de los fondos que coloca, a razón de 120 mil millones de dólares por mes, en el circuito económico. La pregunta es cuan positivo debe ser el dato de empleo para que Powell se decida. La previa del informe habla de unos 490.000 empleos creados en septiembre, con una tasa de desempleo que caería nuevamente al 5.1%, un dato que la propia Fed años atrás calificaba como de “pleno empleo”.

Pero habrá otros temas a seguir durante esta semana. La situación de Evergrande, fuera del calendario de noticias, pero en el ánimo de los mercados, será fundamental. La enorme firma inmobiliaria china tiene una deuda de 305.000 millones de dólares, y no ha podido pagar obligaciones por unos 45 millones, una cifra ínfima respecto a la deuda, por lo que ahora comienza a correr el plazo de gracia de 30 días; vencidos el mismo, la empresa puede caer el default, haciendo explotar una crisis que, es de esperar, no se produzca.

Los mercados globales seguirán de cerca la evolución de la crisis de Evergrande, mientras se preparan para el retiro de estímulos monetarios (tapering) por parte del Fed.

En Alemania, vendrán semanas de conversaciones parlamentarias en las que se definirá el nombre del nuevo Canciller del país, luego de 16 años con Merkel al frente.

En Argentina, el día martes habrá licitación de Letras y Bonos del Tesoro. Habrá que ver cuánto logran recaudar para saber si se lograrán cubrir todos los vencimientos del mes.

Sin dudas, la clave de esta semana será la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) los días 21 y 22 de septiembre. Los mercados de todo el mundo estarán atentos a las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, luego de la reunión, quien podría elegir la oportunidad de indicar que se acerca la reducción de compras masivas de bonos. Los analistas no esperan que la Fed comience de inmediato la desaceleración, y aunque el comité publicará pronósticos económicos actualizados, se esperan pocos cambios importantes con respecto a las estimaciones anteriores publicadas hace tres meses.

En Argentina, se aguardan para esta semana anuncios de medidas tendientes a mejorar la situación de los sectores de menores ingresos. Una suba de hasta 45% en el salario mínimo, la suba del mínimo no imponible del impuesto a las ganancias para personas físicas, un bono para jubilados, créditos a tasa cero para asalariados y programas para consumo en cuotas, son algunas de las que aparecen en agenda.

LOCAL

Sin lugar a dudas, en el plano local, el cisma entre el Presidente y la Vicepresidente han mantenido ocupados a los medios y preocupados a los mercados. En principio, pareciera que el efecto sobre los bonos en dólares habría sido positivo. La razón podría ser una cuestión de expectativas. Porque aunque se haya planteado un escenario de radicalización política, con riesgo de quiebre en la coalición frente a la reacción del ala dura, este fenómeno y la resistencia del Presidente aumentan la probabilidad de repetir el resultado del domingo en noviembre, lo cual mejora la perspectiva futura de los activos argentinos. No obstante, es un escenario de elevada tensión e incertidumbre, que se refleja en la falta de inversión.

INTERNACIONAL

China Evergrande Group, el segundo mayor desarrollador inmobiliario de China -y del mundo- afectado por un elevado apalancamiento, se encuentra al borde de la quiebra: sus acciones cayeron más de 80% en lo que va de 2021. Los reguladores chinos y los acreedores de la compañía confirmaron que no se podrán abonar intereses de títulos de deuda que vencen el 21 de septiembre. Todo el país está pendiente de la eventual quiebra puesto que la empresa constituye un importante eslabón del sector de la construcción, y podría desencadenar una serie de rupturas, afectando el crecimiento económico de la segunda economía más grande del mundo. Por el momento, parecería que la toma de control de la compañía por parte del gobierno fuera la salida más probable.

El sorpresivo resultado electoral de las PASO ya incide en el premarket, con subas en los bonos y ADR. Seguramente será el driver de toda la semana, aunque no será el único, ya que el martes se conocerá el dato de inflación a cargo del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (Indec). Una nueva desaceleración en el ritmo de precios puede que afecte a los bonos CER, que ya venían golpeados en las últimas semanas. Asimismo, en Estados Unidos también se publicarán esta semana los datos de inflación de agosto y los ojos del mundo financiero estarán atentos a eso para saber si es correcto el análisis que hace la Reserva Federal (Fed) respecto a que el avance de los precios es transitorio.

Nuestros principales socios comerciales también publicarán informes que permitirán saber hacia dónde va la actividad. Son datos a seguir de cerca para prever el derrotero de nuestra balanza comercial. El martes China dará a conocer cómo le fue a la producción industrial en agosto y el miércoles Brasil difundirá el índice de actividad económica correspondiente al octavo mes del año.

Los rendimientos de los Bonos del Tesoro de EEUU tocaron mínimos esta semana luego de conocerse datos del mercado laboral estadounidense y del anuncio de Banco Central Europeo de una reducción en sus medidas de estímulo.

• El Departamento del Trabajo en el país del norte informó que en la última semana las solicitudes iniciales de ayuda por desempleo ajustadas estacionalmente bajaron en 35.000 a 310.000, nivel más bajo en casi 18 meses y mejor que el pronóstico de 335.000.
• Por su parte, el Banco Central Europeo dijo que desaceleraría sus compras de bonos de emergencia implementadas durante la pandemia de COVID-19 en el próximo trimestre.

El debate en el Congreso estadounidense se intensificará en las próximas semanas sobre el tema del techo de la deuda ya que el Tesoro se quedará sin dinero en algún momento de octubre. Sin una extensión de los límites de endeudamiento, el riesgo de un incumplimiento técnico pesará sobre la deuda a corto plazo.

Bono a 30 años

Bono a 10 años

La agenda económica de Estados Unidos está despejada en lo que será una semana corta debido a la celebración de un festivo nacional, incluyendo las cifras de inflación de los precios de producción en primer lugar, aunque las cifras de solicitudes de subsidio por desempleo podrían atraer más atención de lo habitual después de que el informe de empleo del viernes no cumpliera las expectativas.

El lunes, China publicará sus datos comerciales de agosto, a los que seguirán el miércoles las cifras de inflación de los precios al consumo y al productor, también correspondientes al mes pasado. Los informes se conocerán tras la reciente tanda de débiles datos económicos que mostraron que la recuperación de la segunda mayor economía del mundo se está agotando ante las restricciones para frenar la propagación de la variante Delta.

En Argentina, comienza, no sin poca incertidumbre, la recta final hacia las PASO. Esta semana el mercado prestará atención al nivel de reservas y podrían verse presiones en el dólar.

En su muy esperado discurso en el simposio anual del banco central en Jackson Hole, Jerome Powell se ha cuidado de dar un mensaje tranquilizador al mercado y, mientras apuntaba a que el tapering bien puede llegar este mismo año, también insistió en que ello no supondrá acelerar el calendario para una subida de los tipos de interés. Señaló que, a pesar del impacto de la variante Delta del coronavirus, la economía estadounidense ha seguido recuperándose y mostrando un fuerte crecimiento del empleo. Y la inflación de julio, aunque alta, probablemente disminuya a medida que se reducen las presiones temporales, como los altos precios de los automóviles. Powell advirtió que actuar para responder a las presiones inflacionarias temporales “puede hacer más daño que bien”.

El titular de la Fed no planteó un cronograma preciso, pero los inversores asumen que el conocido como tapering está al llegar, aunque el discurso de esta mañana ha enfriado la expectativa de que vaya a anunciarse en la próxima reunión de la Fed del 21 y 22 de septiembre.