Mercados – Página 3 – Petrini Valores

Claves de la semana

La semana pasada fue positiva para bonos (americanos y emergentes) y acciones, no así para las commodities, a pesar de lo ocurrido con las minutas de la Fed acerca de los recortes de tasas. Esta semana (26/2 al 1/3), China, la Eurozona y Estados Unidos publican indicadores relevantes para los mercados.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana.

1. Índice PCE y PIB estadounidense

Esta semana se continuarán publicando datos importantes para la política monetaria por la resistencia de los índices de actividad y la inflación que no se acerca al 2% deseado por la Fed. El miércoles se conocerá el estimado de la tasa de crecimiento del PIB del último trimestre de 2023 de Estados Unidos, que se espera que dé en torno al 3,3% trimestral.

Otra publicación importante de esta semana es la del índice de precios PCE, que es la inflación en la perspectiva de los consumidores (ponderada por el gasto total por unidad de los bienes de consumo). Las estimaciones dan una tendencia similar a la inflación del IPC, alejándose del 2% anual deseado por la Fed.

A su vez se publicarán el ingreso y el gasto personales, del primero se estima un aumento leve del 0,4% respecto al incremento del 0,3% de diciembre y del segundo, un aumento del 0,20% (menor al 0,70% del mismo mes).

2. Sector inmobiliario estadounidense

Otros datos relevantes de la economía estadounidense que sabremos esta semana están relacionados con el sector inmobiliario. Este lunes salen los permisos para construcción por parte del gobierno, de los que se espera un incremento para este mes respecto del anterior; señal de una leve suba en la demanda del sector.

El martes se publica también el índice de precios de las viviendas de diciembre que se estima que aumentará un 0,30% como los meses anteriores. El miércoles conoceremos las ventas pendientes de viviendas, y el viernes sabremos la variación del gasto en construcción mensual de enero, que se estima que disminuirá al 0,2% (inferior al aumento del 0,9% de diciembre).

3. Datos del ISM

El viernes 1 de marzo el ISM (Institute of Supply Management) publica datos del sector manufacturero americano; como ser el empleo, las nuevas órdenes de producción, el PMI y el índice de precios.

Las nuevas órdenes registraron valores de expansión el mes pasado al igual que los precios; no así el empleo y el PMI: aunque este último se estima que aumente a 49,50 que sigue reflejando una ligera contracción pero constituye una mejora con respecto al 49,20 de enero, reflejando la fortaleza del nivel de actividad. Los precios mantienen expectativas de expansión, las estimaciones se encuentran en un 54,60 bastante mayor al 52,90 de enero.

4. Inflación y desempleo en la Eurozona

El viernes sabremos la tasa de desempleo y de inflación de la Eurozona, que se estima que baje de cara a la reunión del Banco Central Europeo del próximo 7 de marzo. La lectura a partir de las estimaciones es que quede en un 2,5% anual (inferior al 2,8% anual anterior). Esto acompañado de la publicación del desempleo que se estima que se mantendrá estable en el 6,4%.

5. PMI en China

Luego de una semana con mal arranque del mercado chino y un posterior repunte por los estímulos monetarios anunciados, China publicará el jueves 29 de febrero los datos de PMI compuesto, manufacturero y no manufacturero. El primero y el último registraron valores mayores a 50 (positivos) pero inferiores en el valor del PMI manufacturero aunque se va aproximando a 50 acorde a las estimaciones.

Todo lo anterior empieza a dar señales de que la economía china puede ir encaminada al tan esperado repunte por las políticas de estímulo de los últimos tiempos. Esta reactivación puede ser una buena señal para emergentes y commodities.

Resumen Semanal: 12/02/24 a 16/02/24

Resumen Semanal (12/02/24 a 16/02/24):

En Estados Unidos, la semana estuvo marcada por el dato más importante como lo es la publicación de la inflación. El dato que salió publicado el Martes marcó una tasa de inflación de un 0,3% para el mes de enero mientras que la inflación interanual (enero 2024 vs enero 2023), marcó un 3.1%. Ambos números estuvieron por encima de los pronósticos de los economistas. La inflación núcleo (la que excluye alimentos y energía) marcó un 0,4% y también fue mayor a lo esperado. golpeado. Si bien la inflación núcleo todavía corre al doble del objetivo de la FED (4% vs 2%), el mercado solo tuvo pánico ese mismo Martes, y continuó con buena performance los días subsiguientes. Esto se debe a factores como la salida ya de los últimos reportes de ganancias de las empresas que siguen siendo favorables. Acá podemos destacar a empresas como Coca-Cola, Lyft, e incluso Uber que presentó un plan de recompra de acciones por 7 mil millones de dólares. Por lo tanto, observamos que las ganancias de las empresas siguen muy fuertes, y que el crecimiento del mercado no viene solo de la mano de las 7 mágicas (Apple, Google, Amazon, Nvidia, Meta, Microsoft, y Tesla).

Parece que Wall Street sigue creyendo en el aterrizaje suave de la economía, y como dijo el presidente de la Reserva Federal de Chicago: “no nos angustiemos cuando el ipc de un mes da más alto de lo esperado”. Además, si bien este dato puede ser considerado un tropiezo, las tendencias de la inflación continúan a la baja. No terminó de haber un gran recalentamiento en el mercado de tasa de interés, donde el mercado terminó sacando la mitad de probabilidad a un solo recorte de 25 basis. El mercado está contento con que los próximos movimientos de tasas serán para abajo y hasta al timing de esas bajas lo deja en un segundo plano dado que se vienen posponiendo esas bajas pero sigue muy firme de todos modos.Otro dato alentador fue la caída de las ventas minoristas en un 0,8%, cuando los pronósticos esperaban una caída de tan solo 0,3%. Esto también ayudó a apaciguar la curva de tasas.
¿Qué puede salir mal? Si los próximos datos de inflación no terminan de consolidar la tendencia hacia el objetivo de la FED y la economía no quiere terminar de ceder podríamos entrar en un escenario que algunos llaman de “no aterrizaje”. Bajo esta situación la FED dejaría de lado su idea de planear rebajas de tasas para mantenerlas como mínimo, o porque no subirlas. Es obviamente una alternativa que hoy no está priceada por nadie, o con mínimas chances de ocurrencia.

Argentina:

Semana ultra bullish para los mercados locales. Los bonos en dólares subieron fuertemente con subas del 8% para el AL30. Los dólares paralelos cayeron nominalmente, lo que nos da caídas muy fuertes en términos reales. Tanto MEP como CCL cerraron por debajo de los $1100. Las razones: por un lado el gobierno sigue secando la plaza mediante el BOPREA, esta semana se adjudicaron U$S 1170 millones del BOPREAL 2.
Mercado no parece preocuparse ante la falta de consensos en el congreso y ve creíble el plan de Milei-Caputo. Si Milei respeta contratos, la inversión en AL30 se recupera plenamente para Julio de 2026 por lo que sigue en precios razonables más allá de la gran performance que viene teniendo.El presidente continúa en modo confrontación y piensa que no necesita de la oposición para estabilizar la macroeconomía. Como la semana pasada, continuamos con nuestro view de comprar renta fija Argentina pagadera principalmente dentro del gobierno de Milei. Nuevamente se pone como advertencia que se va a necesitar de apoyo de sectores de la UCR y peronismo no K para poder lograr grandes reformas para modificar el ambiente de negocios y atraer inversiones que impacten en la economía real. Con el cuco de que el gobierno libertario puede durar solo 4 años habrá dudas para llevar adelante grandes proyectos que recuperan ganancias en 20 o 30 años.

Claves de la semana

La semana pasada fue bastante movida a nivel global por la publicación de la inflación de Estados Unidos, además del dato del PIB de la Eurozona. La semana cerró mixta en el mundo con caídas en todos los índices importantes de EEUU y aumentos en los europeos. Esta semana (19/2 al 23/2) se anuncian algunos datos a tener en cuenta en Estados Unidos y Europa principalmente, además de la actividad económica local del 2023.

Esto es lo que hay que saber para arrancar la semana.

1. PMI de Estados Unidos

Tras la gran sorpresa que fue para los mercados el dato de la inflación de Estados Unidos que dio por encima de lo que se estimaba, esta semana se publican los datos del PMI manufacturero, compuesto y de servicios; que son buenos indicadores para analizar la resistencia a las políticas antiinflacionarias de la Reserva Federal que está mostrando la economía norteamericana.

Los tres datos mencionados se conocerán el jueves 22 de febrero. Se estima que darán valores mayores a 50 (es decir, en campo de expansión) pero ligeramente menores a los que mostraron en los registros anteriores.

Todos estos datos son claves para seguir analizando las posibilidades de una baja de tasas en junio por parte de la Fed y los inversores estarán atentos a ellos. Además, esta semana el FOMC publicará los detalles de las últimas reuniones de política monetaria, con información clave que permita esclarecer el horizonte de la política de la Fed y anticipar si finalmente se postergarán y suavizarán los recortes de tasa a partir de junio como se está estimando estas últimas semanas.

2. Inflación y PMI europeos

El jueves conoceremos también los datos de la inflación del PMI y del IPC de la Zona Euro. Hay que considerar que tras el anuncio de inflación de Estados Unidos los mercados europeos abrieron a la baja el miércoles pero repuntaron luego con el dato del PIB, que fue el estimado por los inversores. Las estimaciones de los PMI compuesto, manufacturero y de servicios (48.5, 47 y 48.80 respectivamente) son contractivas pero todas levemente superiores a las del último registro anterior.

El dato de inflación del IPC también se publica el martes 22 de febrero. Se espera una caída en el IPC y en el IPC base (del 0,4% y del 0,9% respectivamente). Ambos datos tuvieron aumentos en el mes de diciembre.

3. Datos económicos en Argentina

Esta semana conoceremos el ICA (Intercambio Comercial Argentino, que es la balanza comercial), el martes 20 de febrero. Por otra parte, el INDEC presentará el resultado del Índice EMAE de actividad económica de diciembre. Este último refleja el impacto del salto cambiario sobre la economía real.

Para los mercados el contexto es más que positivo; la inflación de enero (20,6%) no solo fue menor que la de diciembre sino que también fue menor a la estimada por el REM y otras estimaciones privadas. La semana pasada la brecha cambiaria cayó de la mano de grandes caídas en los dólares financieros, y con la acumulación de reservas del último tiempo se alivian las posibilidades de otro salto cambiario; aunque no de un aumento en las microdevaluaciones mensuales del 2%; dado que si bien la inflación estos meses está disminuyendo, seguirá siendo alta por los ajustes de tarifas.

4. Presentaciones de resultados

La semana pasada no fue muy trascendente el mundo corporativo, ya que no hubo presentaciones de resultados de grandes empresas de los principales índices estadounidenses. Esta semana se espera la presentación de resultados de Nvidia (NASDAQ:NVDA), empresa líder en inteligencia artificial que mantiene un aumento YTD mayor al del índice Nasdaq y sigue generando optimismo en sus accionistas.

Otra empresa importante que presenta resultados esta semana es Walmart (NYSE:WMT). El último trimestre la empresa presentó ganancias cuya variación YoY superaron ampliamente las expectativas de los analistas. Hay optimismo por parte de los analistas porque la empresa ha superado las estimaciones de Wall Street los últimos años en un promedio del 2,5%.

5. Precios de las viviendas en China

En China por las festividades de Año Nuevo Chino, no hubo actividad en el mercado durante la semana. Esta semana se esperaba un mejor desempeño por algunos factores como el aumento del consumo doméstico por los festejos pero no fue así: los mercados abrieron más débiles de lo que se estimaba.

El jueves se publica la variación YoY anual de enero de los precios de las viviendas, que viene de ser negativa en diciembre. También se publican datos de las tasas de interés de préstamos a 5 años que estiman un leve recorte, en línea con las fuertes políticas fiscales expansivas que buscan reactivar una economía que hace tiempo que no reacciona. Es importante tener en cuenta las dificultades que tuvo el mercado inmobiliario chino las últimas semanas por la orden de liquidación de Evergrande, una importante desarrolladora inmobiliaria que había sufrido algunas crisis de deuda importantes.

Claves de la semana

Esta semana (14/2 al 16/2) será más corta debido a los feriados que tuvimos el lunes 12 y el martes 13 de febrero por el Carnaval; pero en esos días el mundo no estuvo inactivo: Estados Unidos publicó la inflación (0,3% mensual, por encima de lo esperado) y la Unión Europea el PIB, mientras que China se mantuvo inactiva por las festividades de Año Nuevo Chino. Los mercados reaccionaron negativamente al dato de inflación mencionado. Sin embargo, abre hoy con un Euro Stoxx positivo por la variación del PIB en línea con las expectativas que tenía el mercado.

Esto es lo que hay que saber para arrancar esta semana.

Inflación en EEUU

El día de ayer, Estados Unidos publicó la inflación del mes de enero con resultados sorpresivos por encima de las expectativas, ya que registró un 0,3% cuando se esperaba un 0,2%. El valor publicado del IPC Core fue mayor, de un 0,4% en enero. Las alzas fueron causadas por subas en los sectores de viviendas, salud y transporte.

Este dato impactó fuerte en el mercado, cuyas expectativas de recorte se trasladaron a junio porque se ve más lejana la posibilidad de acercar la tasa de inflación al target del 2% anual. Cayeron los principales commodities exceptuando el petróleo (aumentó por las continuas tensiones en el Medio Oriente), los índices de renta variable operaron a la baja y subieron los yields de los bonos. El dólar se fortaleció respecto de todas las divisas.

2. Inflación en Argentina

El miércoles 14 de febrero, se publica la inflación mensual del IPC de enero. Se estima que será del 21,9% (publicado en el REM correspondiente al mes de enero), unos puntos por debajo de la del mes de diciembre que fue del 25,5%. Según ese relevamiento es el inicio de caídas consecutivas de la inflación en los próximos meses hasta situarse cerca del 8% en julio.

Este es un muy buen indicio para el gobierno, debido a que tras el revés sufrido respecto a la Ley Bases y su vuelta a comisión (que era clave para reflejar la capacidad del gobierno de llevar a cabo las medidas de ajuste fiscal) aún el Gobierno puede combatir la inflación y equilibrar las cuentas fiscales.

A su vez, se conoció recientemente el IPCBA (IPC de la Ciudad de Buenos Aires) que arrojó un 21,7% y un 238,5% de variación interanual. Es importante considerar que la medición de CABA en diciembre midió 4,4 puntos porcentuales por debajo de la del INDEC.

3. Ventas minoristas e industria en Estados Unidos

Luego de la sorpresa por el dato de inflación de los Estados Unidos, se conocerán el día jueves otros datos de la economía real que no hay que perder de vista: ventas minoristas y otros datos relacionados a la actividad industrial: la producción y la tasa de utilización de la capacidad instalada de enero, entre otros datos.

La resistencia de los datos económicos fue lo que hizo dudar a los responsables de la política económica sobre los recortes de tasa, y más aún ahora que la inflación mensual fue mayor a lo que se estimaba. La semana pasada las peticiones nuevas por subsidios de desempleo se han mantenido en los 219.000, y los últimos registros de producción industrial son positivos. Se espera una leve caída en las ventas minoristas pero un leve aumento de la tasa de uso de la capacidad instalada de la industria.

4. PIB y empleo de la Eurozona

Hoy miércoles 14 de febrero se publicaron varios datos de economía real de la Zona Euro. Arrancamos el día conociendo el dato del PIB del último semestre que se mantuvo estable, mejorando desde el semestre anterior que había registrado una caída del 0,1%. El cambio en el empleo fue del 1,3% (aumentó en la misma proporción que en el dato anterior) y un poco por encima de lo que se estimaba (1,1%).

Tras haber cerrado un 1% abajo el día de ayer por lo ocurrido con la inflación estadounidense, el índice Euro Stoxx 600 hoy abre positivo porque el dato del PIB fue en línea con lo esperado.

5. Inflación y PIB en el Reino Unido

Tras haber publicado la inflación mensual el martes 13 (el IPC registró un -0,6% mensual en enero), el jueves 15 de febrero se publican datos de PIB, producción industrial, índice de servicios, etc. Se estima en el caso del PIB una caída mensual del 0,1% y una del 0,4% para la producción industrial; mientras que se espera un aumento del 0,1% en servicios.

El viernes 16 también conoceremos el dato de las ventas minoristas del Reino Unido, que habían caído un 3,3% mensual en diciembre pero que en enero se estima un aumento del 1,5%.

Resumen Semanal: 05/02/2024 al 09/02/2024

Estados Unidos:

Los datos relacionados a empleos parecen mostrar a una economía que no termina de ceder y la tesis de un aterrizaje suave empieza a ganar terreno. El ISM Non-manufacturing publicado el día lunes, y los jobless claims del jueves nos mostraron números algo menos recesivos de lo esperado. Los discursos de los presidentes de las reservas de Cleveland y Minneapolis acompañan lo dicho por Powell donde no se van a apurar en realizar recortes de tasas hasta no ver efectivamente a la inflación controlada. Dado que no ven un golpe duro en el nivel de actividad de la economía americana es completamente lógico que no tengan incentivos a apurarse con la baja de tasas.
Claro está que esta demora en el recorte de tasas debería haberle pegado más a Wall Street, sin embargo, esta semana el driver de los bulls fueron los reportes de ganancias que superaron las expectativas. En promedio superaron en 6 puntos porcentuales los earnings per share, esto es el doble de lo superado en el promedio histórico. Mcdonalds, Caterpillar, Disney, son algunas de las empresas que tuvieron buenos reportes esta semana. El $SPY terminó la semana con ganancia por encima del 1.5%. Por lo tanto, parece que está empezando a ganar terreno la tesis de un aterrizaje suave para la economía de los Estados Unidos. La combinación de una inflación que pareciera querer ir hacia el objetivo de la FED más una economía que terminó mostrándose resiliente a recibir el impacto de la suba de tasas de los últimos tiempos es una combinación que gusta en el mercado. Un dato que le aportó cierta tranquilidad a la curva de tasas fueron las dos emisiones que realizó el gobierno americano. Una por 42 mil millones de dólares de 10-year notes a una tasa 2 puntos básicos menor a lo que cotizaban en secundario. Similar fue el caso de la emisión del jueves, donde fue el turno de los bonos a 30 años por un monto de 25 mil millones de dólares.

Argentina:

Se publicó un nuevo informe de relevamiento de expectativas de mercado (REM). Se hizo una revisión a la baja para la inflación de enero desde 25% del último REM a un 21,9%. Sin embargo, preocupa que la expectativa de inflación para el año subió fuerte (+14pp) para situarse en 227% i.a.

Ley Ómnibus: por supuesto que el evento de la semana en Argentina fue la caída de la ley ómnibus en el congreso. Luego de conocido el suceso, los bonos fueron muy golpeados sobre todo los globales que tuvieron caídas desde 3,6% (GD29) hasta un 7,53% (GD41). Luis Caputo rápidamente salió a comentar que el equilibrio fiscal no iba a estar en peligro a pesar de la caída del proyecto de ley.

Opinión – View Argentino:

Si bien la promesa del gobierno de Milei de ser fiscalmente responsable es muy creíble tenemos que pensar a qué costo se va a realizar ese ajuste. Es decir, que tan fuerte será la recesión de este año y que tanto le va a pegar en las ganancias de las empresas. Para tener una idea de cómo arrancó el año, las ventas minoristas cayeron 28% interanual en términos reales. Las acciones sufrieron y seguirán sufriendo más que los bonos dada esta combinación de factores. Sin consenso político para grandes reformas pro mercado, el clima para hacer negocios en el país no podrá cambiar rotundamente y esto impide la llegada de inversiones extranjeras que son el mecanismo mediante el cuál un programa de ajuste como el de Milei pudiese llegar a no ser recesivo en el corto plazo.
Tenemos un gobierno que respetará los contratos y pagará deuda en tiempo y forma. Bajará déficit y emisión a como dé lugar, y esto generará fuerte recesión para este 2024. ¿Podrá Milei soportar el costo social y político de este ajuste para poder cosechar los brotes verdes más adelante? No lo sabremos hasta dentro de un buen tiempo, por eso vemos óptimo desde el punto de vista riesgo/beneficio estar en bonos y mientras más amortizaciones y pago de interés tengan en el período Milei mejor.

Claves de la semana

La primera semana del mes de febrero (5/2 al 9/2) arranca con resultados de equity norteamericano positivos de la semana pasada; si bien hubo caídas tras la conferencia de prensa de Powell por el pesimismo asociado al descarte del corte de tasas de marzo por la resistencia de los indicadores de actividad y empleo, la fortaleza en algunos resultados económicos presentados por algunas empresas de mega capitalización permitieron cierto repunte. No fue así en el resto del mundo, donde Europa y China han tenido resultados negativos.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana.

1. Datos de actividad del ISM

El ISM (Institute of Supply Management) publica esta semana datos diversos de empleo y actividad de la economía estadounidense no manufacturera; como por ejemplo el PMI, el empleo, la actividad, las órdenes nuevas, etc.

Las estimaciones de estos indicadores continúan en línea con los datos resilientes que se fueron conociendo las últimas semanas que ponen en duda el corte de tasas de marzo por el temor a un recalentamiento que genere presiones al desvío la inflación del objetivo del 2% que la Fed se propone. Tanto el PMI como las órdenes y los precios se espera que asuman valores mayores a 50 que indican expansión; no así el caso del empleo, que se estima que el índice asuma 49,4 que es un valor que indica contracción. Sin embargo, el valor estimado es muy superior al del último registro (43,8).

2. Inflación en China

China fue la gran preocupación de los mercados y la economía mundial el año pasado. Este miércoles, China publica el IPC y el IPP de enero, luego de una de las peores semanas de estos años en los mercados tras la orden de liquidación de la gigante del sector inmobiliario Evergrande.

Las autoridades chinas el año pasado y este buscan mediante fuertes políticas fiscales y monetarias expansivas, pero los datos de estas últimas semanas siguen siendo preocupantes. Sin embargo, se espera un IPC positivo mensual en enero, de un 0.4% y que el interanual sea una deflación del 0.5%. A pesar de la crisis de confianza y los desafíos del golpeado sector inmobiliario se tienen expectativas de mejoras luego de las políticas fiscales y monetarias expansivas en los próximos meses.

3. Datos de la Eurozona

La semana pasada se conoció la inflación del IPC y el desempleo de la Zona Euro, pero aún continúan las publicaciones de datos económicos relevantes como las ventas minoristas, la inflación del IPP, el PMI compuesto y el de servicios.

A diferencia de los Estados Unidos, las estimaciones realizadas para los índices de PMI se encuentran en reflejan valores de contracción, y las expectativas de los precios de los productores son deflacionarias (0,8% negativo). Por el lado de las ventas minoristas también se esperan disminuciones del 0,9%, cayendo por segundo mes consecutivo.

4. Articulado de la Ley Ómnibus

El viernes pasado tras un largo día en la Cámara de Diputados se votó con 144 votos contra 109 el proyecto en general de la Ley Bases y Puntos de Partida para una Argentina Libre en un contexto de tensiones dentro y fuera del recinto; debido a las manifestaciones en los alrededores.

La gobernabilidad de Javier Milei es lo que mantiene en vilo a los mercados, que confían en su compromiso a equilibrar las cuentas fiscales pero que siguen con la incertidumbre tras la eliminación del capítulo fiscal de la Ley. Y aún habiendo sido aprobado el proyecto en general, es probable que en muchos de los artículos debatidos sufrirán modificaciones, dando señales de debilidad política del Presidente.

Esta es una semana clave en el Congreso, ya que se tratarán temas delicados como las facultades delegadas al Poder Ejecutivo y privatizaciones incluidas en el articulado.

5. Siguen presentando resultados

Puede decirse que el repunte de los principales índices de las acciones norteamericanas se explica por algunos muy buenos resultados de las presentaciones de las empresas megacap. Amazon (NASDAQ:AMZN) y Meta (NASDAQ:META) subieron el 7 y el 20% respectivamente, la primera por superar los resultados que se estimaban en Wall Street y la segunda por anunciar recompras tras triplicar las ganancias respecto del año anterior.

Si bien los anuncios no son del calibre de los que se hicieron la semana pasada, esta semana presentarán resultados 12 empresas del S&P 500, destacándose McDonalds (NYSE:MCD) y Caterpillar (NYSE:CAT).

Claves de la semana

Esta semana (del 29/1 al 2/2) será una semana muy movida en cuanto a calendario económico entre publicaciones macro y anuncios importantes de política económica como la tan esperada decisión de tasas de la Reserva Federal. Tras una semana de aumentos en el S&P 500 y un corte en la continua caída que venía sufriendo la renta fija americana en las semanas anteriores, esto es lo que hay que saber para arrancar la semana.

1. Inflación de la Eurozona

El jueves 1 de febrero se conocerá el dato mensual del IPC en la Unión Europea tras una semana de reuniones del Banco Central Europeo donde se habrían tratado los potenciales recortes esperados este año. A pesar de los cinco recortes programados para el año permanece la advertencia de Lagarde acerca de las apuestas del mercado sobre los recortes que ponen trabas al alcance de los objetivos de la inflación del BCE.

Esta semana se publican la variación mensual y anual cuyos últimos datos registrados son del 0,20% y 2,90%; y la estimación para la variación YoY del mes de enero es de un 2,80%.

2. Datos laborales de EEUU

Esta semana en distintos días se anunciarán varios datos del mercado laboral en Estados Unidos, siendo los principales la tasa de desempleo de enero y las nóminas de empleo no agrícola, ambas serán conocidas el viernes 2 de febrero.

La tasa de desempleo se espera que se mantenga cerca del último registro del 3,7%, mientras que las nóminas tienen expectativas de haber aumentado en 173.000 frente al incremento de 216.000 del último antecedente registrado.

3. Decisión de tasa de la Fed

El suceso clave de esta semana es el primer anuncio del año de la Fed acerca de la tasa de interés. La semana pasada se publicó la inflación del índice PCE que viene registrando niveles ligeramente inferiores al IPC por diferencias en algunas ponderaciones, que acercan a los niveles de inflación al objetivo. Se espera a su vez que el IPC se desacelere aún más por las expectativas de desaceleración de los precios de la vivienda los próximos meses.

La Fed ha cumplido el objetivo de pleno empleo pero no aún el de la inflación, que aún no se redujo al 2% objetivo. Las expectativas del mercado llevan a pricear una baja agresiva de tasas por lo dicho sobre las viviendas; pero no detectan el riesgo de un recalentamiento del mercado laboral que pueda volver a poner presiones inflacionarias que podría generar tal recorte.

4. Presentación de balances

Esta semana también continúan las presentaciones de resultados de varias empresas tecnológicas importantes como Microsoft (NASDAQ:MSFT), Amazon(NASDAQ:AMZN) y Apple (NASDAQ:AAPL) como principales focos de atención. También presentan resultados Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Meta (NASDAQ:META), Exxon Mobile (NYSE:XOM), entre otras.

Si bien tuvo una muy ligera caída el viernes, el S&P 500 sigue firme tras una semana positiva. Microsoft, que presenta resultados el martes, trae en 2024 un aumento en su valor de mercado que ya alcanzó el 7% superando a Apple (que no lleva un gran año este 2024 por la preocupación de la demanda de iPhones en China) y compitiendo con Nvidia (NASDAQ:NVDA) que también trae consigo grandes ganancias. Apple presentará balances el jueves 1 de febrero.

5. Tratamiento de la Ley Ómnibus

La semana pasada tras arduas negociaciones con los sectores más dialoguistas de la oposición, se consiguió firmar el dictamen para tratar en el Congreso la Ley Ómnibus. Desde el oficialismo el objetivo era tratarla el jueves 25 de enero en la Cámara Baja, pero las negociaciones se mantuvieron y continuará el diálogo durante esta semana.

El proyecto tuvo varias transformaciones; como por ejemplo la eliminación del capítulo fiscal del paquete, eliminar algunas privatizaciones y reducir a otras a parciales para conseguir el apoyo de los legisladores de bloques dialoguistas para alcanzar la mayoría necesaria para aprobar la Ley. La polémica que hay que seguir con atención es la de las facultades que la misma delega al Poder Ejecutivo, que exige revisión incluso por parte de miembros del PRO.

Si bien aún hay posibilidades de continuar el rumbo hacia el equilibrio fiscal que no requieren de aprobación del Congreso, es cierto que la eliminación del capítulo fiscal alertó a los inversores en un contexto en el que la Argentina venía dando señales positivas por lo acordado con el FMI y el cumplimiento con bonistas las semanas anteriores. Es clave en los mercados el anuncio de un nuevo paquete fiscal para reducir esa incertidumbre en el mercado.

Claves de la semana

La temporada de presentación de resultados pisa el acelerador, los grandes bancos centrales inician sus primeras reuniones de 2024 y los datos de los índices PMI mostrarán cómo va la economía mundial a principios de año.

Esto es lo que necesita saber para empezar la semana (22/01 al 26/01).

1. Datos de Estados Unidos

Si bien la ralentización de la inflación ha alimentado las expectativas de que la Reserva Federal comience a recortar los tipos este año, algunos responsables de la política monetaria se han retractado de sus apuestas de recorte de tipos. El jueves se publicará el informe de inflación de Estados Unidos, clave para conocer el futuro rumbo de los tipos de interés.

Los datos de los gastos de consumo personal de diciembre llegan después de que el índice de precios subiera un 2,6% interanual en noviembre y de que la lectura mensual descendiera por primera vez en más de tres años y medio.

El miércoles, el Gobierno publicará los datos del PIB del cuarto trimestre, que se espera se sitúen en el 2,0% tras la subida del 4,9% del trimestre anterior.

Los funcionarios de la Reserva Federal observarán el tradicional periodo de silencio antes de su próxima reunión de política monetaria de los días 30 y 31 de enero.

2. Aluvión de informes de resultados

La temporada de presentación resultados se acelera con los inversores pendientes de los informes de algunas grandes empresas, como Netflix (NASDAQ:NFLX), que presenta sus resultados el martes, seguida de Tesla (NASDAQ:TSLA) el miércoles, así como 3M (NYSE:MMM) e Intel (NASDAQ:INTC).

El viernes, por primera vez en dos años, el índice S&P 500 cerró en máximos históricos, impulsado por el repunte de los fabricantes de chips y otros grandes valores tecnológicos, pero podría perder impulso si los resultados no logran justificar unas valoraciones relativamente elevadas.

También será una semana importante para las tecnológicas europeas, con la presentación de resultados de ASML (AS:ASML), Logitech (SIX:LOGN) y SAP (NYSE:SAP), así como del gigante de los artículos de lujo LVMH (EPA:LVMH).

3. Reuniones de los bancos centrales

El jueves, el Banco Central Europeo celebra su primera reunión de política monetaria de 2024 en un contexto de especulación sobre el recorte de tipos, ya que los mercados prevén cinco recortes este año.

Algunos responsables de la política monetaria afirman que los mercados se están adelantando a los acontecimientos y la presidenta Christine Lagarde ha advertido de que prever demasiados recortes no ayudaría al banco a luchar contra la inflación.

El Banco de Japón concluirá su última reunión de política monetaria el martes, y los mercados no esperan ningún cambio, pero los inversores están atentos a cualquier indicación sobre un posible fin de los tipos de interés negativos a finales de año.

Mientras tanto, todo apunta a que el Banco de Canadá mantendrá los tipos de interés en el 5% el miércoles, en lo que sería su cuarta reunión consecutiva.

4. PMI

Los inversores apuestan decididamente por un aterrizaje suave de la economía mundial y por recortes de los tipos a finales de año.

Las lecturas preliminares de los índices de gestores de compras de la zona euro, Reino Unido y Estados Unidos ofrecerán una idea de cómo se ha comportado la actividad empresarial en este comienzo de año, en territorio de contracción en gran parte del mundo.

Los nuevos pedidos y las intenciones de contratación serán objeto de escrutinio, ya que son dos de los componentes más prospectivos. La tendencia a la baja de los nuevos pedidos en todas partes suele ser señal de que las empresas se preparan para tiempos difíciles, lo que contradice las halagüeñas perspectivas de los mercados financieros.

5. Precios del petróleo

Los precios del petróleo bajaron ligeramente el viernes, pero registraron una subida semanal, ya que las tensiones en Oriente Próximo y las interrupciones de la producción de crudo contrarrestaron la preocupación en torno a la economía china y a escala mundial.

La Agencia Internacional de la Energía elevó la semana pasada su previsión de demanda mundial para 2024, pero su proyección es la mitad de la del grupo productor OPEP. La agencia, con sede en París, también afirmó que —salvo interrupciones significativas en los flujos— el mercado parecía razonablemente bien abastecido en 2024.

Claves de la semana

Los mercados de valores de Estados Unidos permanecerán cerrados este lunes con motivo de un festivo nacional, el martes se publicarán los resultados de más bancos de Wall Street y, además, esta semana comienza el Foro Económico Mundial de Davos.

Estas son las cinco cuestiones principales de las que hay que estar pendientes del 15/01 al 19/01, en los mercados financieros.

1. Próximos resultados bancarios

Goldman Sachs (NYSE:GS) y Morgan Stanley (NYSE:MS) presentarán sus últimos resultados trimestrales a finales de esta semana, tras una serie de resultados mixtos de algunos de los principales bancos en Wall Street.

Los inversores estarán muy pendientes de comprobar cómo les ha ido a los dos prestamistas, cuyas operaciones tienden a centrarse más en la banca de inversión y la gestión de activos, en un momento de menor actividad de fusiones y adquisiciones.

El viernes, una serie de grandes bancos estadounidenses declararon que los beneficios comerciales del cuarto trimestre se vieron impulsados por las recientes expectativas de que la Reserva Federal pueda recortar pronto los tipos de interés, ahora en máximos de más de dos décadas. Este optimismo impulsó la subida de los mercados bursátiles a finales del año pasado, al tiempo que surgían indicios de que la inactiva cartera de operaciones estaba empezando a despertar.

Meses de tipos elevados también favorecieron los ingresos netos por intereses, es decir, la diferencia entre lo que un banco paga por los depósitos y lo que recibe por los préstamos, aunque algunos analistas se preguntan si este respaldo estaba empezando a desaparecer.

Estas instituciones —entre las que se encontraban JPMorgan (NYSE:JPM), Bank of America (NYSE:BAC), Wells Fargo (NYSE:WFC) y Citigroup (NYSE:C) — constituyeron más provisiones para cubrir estos préstamos dudosos, señalando un repunte de la morosidad de préstamos que volvían a niveles prepandemia. Los fuertes recortes de plantilla y los elevados gastos extraordinarios también mermaron la rentabilidad.

Pero, aun así, presentaron una evaluación en general optimista de las perspectivas de la economía estadounidense, señalando que el gasto de los consumidores ha sido resistente a pesar de las persistentes presiones del aumento de los costos de los préstamos.

2. Feriado en EEUU

Los mercados de valores estadounidenses permanecerán cerrados este lunes por la festividad del Día de Martin Luther King Jr.

Además de los inconstantes resultados de los bancos, los inversores están pendientes de los datos que muestran que los precios al productor de Estados Unidos habían bajado inesperadamente en diciembre debido a un descenso de los costos de productos como el gasóleo y los alimentos. La medida, que también se revisó a la baja en noviembre, lleva tres meses consecutivos a la baja.

Los traders mantienen en gran medida las apuestas a que la Reserva Federal podría recortar los tipos en marzo, aunque varios miembros del banco central han actuado recientemente para frenar estas expectativas. Muchos economistas predicen ahora que es más probable un recorte en mayo o junio.

Los responsables de la política monetaria tendrán menos datos para analizar esta semana, aunque las ventas minoristas y las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan pueden añadir algo más de emoción al panorama de inflación de Estados Unidos.

3. Ventas minoristas de EEUU

Los datos del miércoles ventas minoristas de Estados Unidos se seguirán de cerca en busca de indicios de que el gasto de los consumidores, uno de los principales motores del crecimiento económico, sigue resistiendo ante los elevados tipos de interés.

La Reserva Federal subió los tipos el año pasado en un intento de controlar la inflación. Sin embargo, ante la desaceleración de la subida de los precios, las cuestiones clave que planean sobre los mercados son el posible ritmo de recortes de los tipos de interés este año y si la economía evitará una recesión.

Se espera que las ventas minoristas hayan aumentado un 0,4% en diciembre, tras el incremento del 0,3% de noviembre.

Todo apunta a que los datos de promociones de vivienda y ventas de vivienda construida reflejen un mercado inmobiliario que sigue luchando ante la subida de los costos de los préstamos.

4. Foro Económico Mundial en Davos

El lunes comienza en la estación de esquí suiza de Davos la 54ª edición del Foro Económico Mundial, bajo el lema “Reconstruir la confianza”.

Políticos, banqueros centrales y líderes empresariales debatirán sobre el complicado panorama económico mundial, con las guerras de Ucrania y Gaza, las preocupaciones comerciales y el aumento de los niveles de deuda en el orden del día.

El primer ministro chino, Li Qiang, y el presidente francés, Emmanuel Macron, único líder del G7 en Davos, pronunciarán sendos discursos especiales.

La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, tiene programadas tres intervenciones. También asistirán la directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, el presidente del Banco Mundial, Ajay S. Banga, y la directora general de la Organización Mundial del Comercio, Ngozi Okonjo-Iweala.

5. PIB de China, Alemania y Reino Unido

China publicará el miércoles las cifras del PIB de todo el año, que mostrarán lo cerca que está la segunda economía mundial de alcanzar el objetivo oficial de crecimiento del 5% para 2023.
La prolongada crisis inmobiliaria, la cautela de los consumidores y los desafíos geopolíticos también apuntan a otro año difícil para la economía china.

Por otra parte, Alemania publicará el lunes los datos del PIB de todo el año que podrían indicar que la mayor economía de la eurozona sufrió una recesión poco profunda en 2023.

El miércoles, un día después de la publicación del dato de empleo, se publicarán en Reino Unido los datos de inflación, que han levantado una gran expectación. Se espera que la inflación subyacente se mantenga muy por encima del objetivo del 2% fijado por el Banco de Inglaterra, que ha declarado que planea mantener los tipos de interés elevados “durante un largo periodo” para garantizar que el repunte de la inflación no cause problemas a largo plazo en la economía, pero los inversores apuestan por un primer recorte de tipos en mayo.

Claves de la semana

Esta segunda semana del 2024 (8/1 al 12/1) se conocerán los datos de inflación de varios países y otros indicadores económicos importantes. La primera semana, las expectativas de crecimiento no resultaron tan altas como las que se tenían a fines del año pasado, y hubo caídas en los principales índices de equity americano, incluso en algunas de las más importantes empresas tecnológicas.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana.

Datos económicos de la Eurozona

Esta semana la Unión Europea publica varios indicadores económicos relevantes, como la tasa de desempleo como dato principal a destacar de la semana. La semana pasada fue publicado el dato de inflación de diciembre que si bien interrumpió la caída que estaba teniendo los últimos meses, el aumento fue menor al que los analistas esperaban.

El lunes 8 de enero se publica la evolución de las ventas minoristas, se espera una caída del 0.3% tras un aumento del 0.4% del mes anterior; mientras que el martes 9 de enero se publica la tasa de desempleo de noviembre que se mantuvo constante respecto del mes anterior según lo estimado.

2. Inflación en Estados Unidos

Otro dato fundamental que se conocerá esta semana es el dato de la inflación en Estados Unidos. El registro del mes de noviembre es de un 0,1% mensual y la expectativa de este mes de diciembre es un ligero aumento al 0,2% mensual y 3,2% anual (contra un 3,1 correspondiente a dato anual de noviembre). Destacamos este dato como el principal de la semana de cara a las expectativas de reducción de tasas que se espera para marzo por parte de la Reserva Federal.

Además Estados Unidos publicará esta semana el IPP y los datos de comercio exterior (exportaciones, importaciones y balanza comercial).

3. Indicadores en China

Al igual que Estados Unidos, China también publicará los datos de IPC, IPP y balanza comercial. Las expectativas para 2024 se basan en un régimen dominado por políticas fiscales expansivas y un target de inflación del 3% anual para 2024.

En ese contexto, China dará a conocer el dato de inflación el viernes 12 de enero.. El dato de noviembre registra que la inflación anual es de un 0,5% negativa y se espera que en diciembre esa deflación anual baje a 0,4%.

4. Inflación y producción industrial en Argentina

El jueves 11 de enero el INDEC publicará el dato de inflación de Argentina, después de un intenso primer mes de gobierno del Presidente Javier Milei. En noviembre la inflación mensual fue del 12,8% pero se espera un aumento mucho más alto para diciembre, altamente afectado por las políticas de shock de Javier Milei, que incluyen sinceramientos de los precios de combustible, la fuerte devaluación del tipo de cambio oficial, el desarme del programa de Precios Cuidados, etc.

La expectativa del sector privado para el dato que conoceremos el jueves es que la inflación de enero podría situarse entre el 20 y el 30%, el número más elevado desde principios de los 90; pero según Milei dada la dinámica inflacionaria que hubo en las primeras dos semanas, pudo haber sido del 45% y vio como un “numerazo” la posibilidad de un 30% mensual.

Además, el día lunes se publica el dato de la producción industrial de noviembre de 2023, tras haber sufrido una disminución del 0,8% anual en el mes de octubre.

5. Resultados bancarios

JPMorgan Chase (NYSE:JPM), Bank of America (NYSE:BAC) y Citigroup presentarán el viernes sus resultados del cuarto trimestre y de todo el año.

Los principales prestamistas registraron en 2023 un aumento de los ingresos por el pago de intereses a medida que la Reserva Federal subía los tipos, lo que ha ayudado a los bancos a compensar el prolongado descenso de los ingresos por operaciones en las divisiones de Wall Street.

Los consumidores también serán centro de todas las miradas, ya que las finanzas de los hogares se han mantenido en general saneadas desde la pandemia, aunque algunos clientes, sobre todo los de rentas más bajas, están empezando a retrasarse en los pagos en mayor número.

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