Mercados – Página 2 – Petrini Valores

Claves de la semana

Esta semana (del 9/9 al 13/9) conoceremos varios indicadores importantes tanto a nivel internacional como local, como la inflación estadounidense y la argentina respectivamente. A su vez, el Banco Central Europeo anunciará cómo continúa su política monetaria. La semana pasada fue bastante negativa: los datos de mercado laboral decepcionaron y la regla de Sahm indicó recesión, lo cual tuvo fuertes repercusiones en el equity aunque también en la compresión de la curva de Treasuries. Los índices de volatilidad volvieron a ser considerablemente altos, algo que no sucedía desde los desarmes de carry trade a comienzos de agosto.
Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. Inflación en EEUU

El miércoles 11 de septiembre se darán a conocer los datos de inflación del General CPI y el Core CPI de Estados Unidos para el mes de agosto, que será el último dato del que dispondrá el FOMC para la reunión de la semana próxima. Según el mercado, el escenario base es que la inflación sigue convergiendo al 2% interanual y que el enfriamiento del mercado laboral está siendo algo peor a un simple escenario de soft-landing pero que no hay suficientes señales por parte de la Fed que un recorte más agresivo dada la cautela de Powell con los datos disponibles hasta ahora.

Según las estimaciones, la inflación de agosto seguirá siendo del 0.2% mensual tanto en el General como en el core CPI; y la del General CPI interanual caerá al 2.6% (una desaceleración frente al 2.9% de julio). Por su parte, el PPI de agosto será publicado el día jueves. Se estima una aceleración del Core PPI al 0.2% mensual (respecto del 0.0% de julio) y también del general, que en julio fue del 0.1%.

2. Decisión de tasas del BCE

El BCE este jueves tendrá una reunión de política monetaria en la cual se tomarán decisiones respecto de la tasa de interés, luego de publicar el martes sus proyecciones sobre los principales indicadores de la economía de la Eurozona. El mismo jueves comparecerá ante la prensa la Presidente del BCE, Christine Lagarde.

El recorte de tasas que estima el mercado será notablemente más agresivo que el de la última reunión. Se espera que la tasa de política monetaria descienda a 3.65% (la tasa actualmente está alrededor del 4.25%). Esto sería un recorte de 60 bps. Si nos detenemos a analizar el contexto europeo, tenemos una disminución constante de la variación trimestral anualizada del empleo desde 2022, y el último dato de evolución trimestral del PIB también fue decepcionante. Por su parte, la inflación del IPC núcleo interanual está convergiendo lentamente al 2%, lo cual brinda cierto margen a que el BCE recorte las tasas para reactivar el empleo y la actividad económica.

3. Balanza comercial y actividad en China

Hoy lunes a última hora se publicarán datos de exportaciones, importaciones y balanza comercial de China, y el viernes se publicarán los datos de producción industrial, ventas minoristas y tasa de desempleo.

En los meses de mayo y junio los datos de balanza comercial en dólares registraron aumentos mejores a los estimados, mientras que en el resultado de julio la balanza comercial empeoró y estuvo muy por debajo de lo estimado (84.65B contra 97.5B estimado). Para este mes se espera nuevamente una reducción de la balanza comercial a 82.10 billions.

En cuanto a los datos de actividad del viernes, se estiman desaceleraciones interanuales para las ventas minoristas (2.5% contra el 2.7% de julio) y de la producción industrial (4.7% contra 5.1% de julio) para los datos de agosto. En cuanto a la tasa de desempleo se estima que permanecerá estable en el 5.2%.

4. Reporte de la OPEP

La semana pasada el precio del petróleo ha tocado el mínimo desde junio del año pasado. Esta semana sale el reporte mensual de la OPEP, con proyecciones sobre precios, demanda y producción del petróleo, entre otros.

Según diversos analistas, el driver principal de la caída en el precio del petróleo viene dado por el lado de la demanda, que viene por parte de China y el empeoramiento de sus condiciones macro: el PMI manufacturero decepcionó, fuerte caída en la inversión extranjera directa, y pobres proyecciones que hacen a la poca sensibilidad de la actividad a los esfuerzos fiscales y monetarios que están haciendo las autoridades para la reactivación. Estos problemas obligan a la OPEP a revisar los aumentos de producción programados para octubre debido a que podrían seguir presionando a nuevas disminuciones en el precio.

5. Argentina: inflación de agosto

El miércoles el INDEC publica la inflación de agosto del IPC general y del IPC núcleo. La semana pasada el Banco Central publicó las proyecciones privadas mensuales del REM. Las estimaciones del total de las consultoras participantes se ajustaron nuevamente a la baja, pero el Top 10 seleccionado de acuerdo a los niveles de acierto en proyecciones anteriores, fue levemente más pesimista que en el mes de julio. Para agosto, la mediana de las estimaciones en general es del 3.9% para el IPC General y del 3.4% para la núcleo. Por su parte, el Top 10 estima un 3.6% para el general y un 3.5% para la núcleo.

Otro indicador útil que se conoció la semana pasada es el IPCBA, que mide para Buenos Aires una inflación del 4.2% mensual para agosto, la más baja desde febrero de 2022. La inflación del IPC Núcleo de Buenos Aires fue del 4.3%.

Claves de la semana

Esta semana (del 2/9 al 6/9) es clave a nivel internacional dado que se publicarán los datos más importantes del mercado laboral de Estados Unidos, que servirán como indicador para saber a qué ritmo la FED llevará a cabo los recortes de la tasa de política monetaria. La semana pasada los resultados fueron mixtos: Nvidia, a pesar de que sus ingresos y su ganancia por acción fueron mayores a los estimados, sufrió una importante caída, arrastrando al sector tecnológico en la misma dirección; sin embargo, otros sectores reaccionaron muy bien a los datos del PCE y del PIB. Las yields aumentaron el viernes por un gran sell-off de inversores chinos (país con mayor tenencia de Treasuries), que frente a un recorte de tasas salieron a buscar mejores rendimientos.

Esto es lo que hay que saber para encarar la semana.

1. Datos del mercado laboral estadounidense

Este viernes tendremos algunos datos clave que considerará la FED para determinar el ritmo de recortes de las próximas reuniones. Serán publicados los datos de nóminas no agrícolas, la tasa de desempleo y los ingresos promedio por hora de agosto.

Según las estimaciones, en el mes de agosto se crearon 164K puestos de trabajo fuera del sector agrícola (superior a los 114K de julio). El desempleo estimado es del 4.2%, valor que de cumplirse evitaría que se gatille la Sahm Rule y se considere que el país entra en recesión, uno de los temores que aparecieron con el dato de 4.3% de desempleo de julio. Finalmente se estima una aceleración de los salarios: aumento del 0.3% mensual para agosto luego del 0.2% de julio.

Estos datos son importantes para el timing de los recortes y brindarán indicios importantes para las probabilidades de la agresividad de los mismos, en un contexto donde es certeza que la tasas bajarán al menos 25 bp en la reunión del FOMC de septiembre. La duda está en si una baja cantidad de nóminas no agrícolas o una alta tasa de desempleo forzarán a recortes más agresivos, que no es recomendable para la visión de una parte de los analistas.

2. Datos del PMI de EEUU

El día martes se publicarán los datos del PMI (Purchasing Managers Index) manufacturero del ISM para la economía norteamericana en el mes de agosto. La previsión es del 47.5, lo que indicaría una disminución de la actividad, en línea con las últimas lecturas (desde abril que no se observa expansión). De continuar con esta tendencia en los próximos meses, las probabilidades de una recesión económica serían elevadas.

También, el día jueves, se dará a conocer el PMI no manufacturero del ISM (también conocido como PMI de Servicios), cuya expectativa es de 50.9, es decir, una expansión. Desde el mes de enero de 2023, solo dos lecturas fueron menores a 50 (la última en junio del corriente año), por lo que la actividad del sector por el momento se mantiene sólida.

3. Dato de PIB de Brasil

El martes 3 de septiembre Brasil publica la estimación de PIB para el segundo trimestre de 2024. Se espera una variación interanual mayor a la del primer trimestre (2.7% contra 2.5%).

En las últimas semanas, tras una etapa de flexibilización de la política monetaria venimos observando una economía que viene calentándose y la inflación empieza a alcanzar el límite máximo del target del Banco Central de Brasil; esto hace que se ponga sobre la mesa un aumento de la tasa Selic de política monetaria. Es importante tener en cuenta que también se enviará la propuesta al Senado para la presidencia del BCB del candidato Galípolo, que propone la estabilidad de precios como el objetivo principal y podría subir las tasas de ser necesario. Esto es preocupante dado el contexto fiscal de Brasil, con déficits gemelos (en cuenta corriente y en las cuentas públicas) y deuda creciente en términos del PIB; con lo cual un aumento de tasas encarecería el financiamiento del Estado. Los mercados brasileños han sufrido una fuerte volatilidad debido a esto último, teniendo una performance por debajo de los emergentes y una depreciación fuerte de su moneda a pesar de los intentos del BCB de contenerla.

4. PIB y ventas minoristas de la Eurozona

Este jueves 5 de septiembre conoceremos el dato de ventas minoristas de julio de la Zona Euro. Se espera una mejora en las ventas minoristas del 0.1% mensual, luego de la caída del 0.3% observada en el mes de julio. Los últimos 3 meses vienen dando por debajo de lo estimado.

El viernes, por su parte, sale la segunda estimación del PIB en la región. La primera estimación dio 0.3% trimestral respecto de 1Q24 (y 0.6% YoY). También el viernes se publica la revisión de la primera estimación de evolución en el nivel de empleo del segundo trimestre de 2024. La primera fue de un 0.8% interanual (una desaceleración respecto del 1.0% interanual del primer trimestre de 2024).

5. Argentina: Reforma Jubilatoria e Impuesto País

El foco a nivel local esta semana estará puesto por un lado en el Congreso, que luego que se confirmara el veto total de la reforma jubilatoria que había sido aprobada en la Cámara de Senadores la semana pasada, deberá volver a reunir dos tercios de votos en ambas Cámaras para dejar al veto sin efecto. La expectativa es que los votos no sean suficientes para lograr la aprobación.

Por otro lado, a partir del recorte del impuesto país del 17,5% al 7,5% las miradas estarán puestas en la evolución de las importaciones, en la demanda de dólares de los importadores y cómo afectará a la recaudación y por ende al resultado fiscal.

Por último, se publicarán datos de recaudación en agosto y además estimaciones privadas de inflación; Caputo ya ha anunciado que “será muy similar a la de julio” (4%).

Claves de la semana

El suceso destacado de la semana pasada a nivel internacional fue el simposio de Jackson Hole donde Jerome Powell dio un discurso el viernes dejando en claro algunos aspectos importantes con respecto a la política monetaria a partir de la reunión del jueves. Los mercados de equity norteamericano cerraron un buen viernes, y se comprimieron las yields del Tesoro norteamericano a lo largo de toda la curva. Esta semana (del 26/8 al 30/8) conoceremos varios datos macroeconómicos clave como la segunda estimación del PIB del segundo trimestre de 2024 y el índice de precios PCE en Estados Unidos.

Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. Índice PCE, ingreso y gasto personal de EEUU

Este viernes 30/8 conoceremos el dato de julio del índice de precios PCE (Personal Consumption Expenditure) que sigue la Fed de cerca para tomar sus decisiones de política monetaria. A su vez, publica los datos de ingreso y gasto personal. Se estima un aumento interanual del índice PCE general del 2.5%, y un incremento del 0.2% mensual (aceleración respecto al 0.1% mensual de junio). Por su parte para el PCE núcleo se estima que se mantenga en el 0.2% mensual, lo cual implica una variación del 2.7% interanual (superior al 2.6% interanual de junio). Se prevé también una aceleración en el gasto personal (0.5% mensual contra el 0.3% de junio), y también que el ingreso personal crezca un 0.2% mensual, igual que en junio.

Cabe recordar el discurso de Jerome Powell el día viernes en el simposio de Jackson Hole, que da lugar a un posible primer recorte de 25 puntos básicos de la tasa de política monetaria; en un contexto de pocos riesgos de aceleración de la inflación pero con riesgos de enfriamiento de los mercados laborales; en un escenario de soft landing. La única certeza, sin embargo, es que entramos en una fase de flexibilización de la política monetaria estadounidense; y que el timing de los futuros recortes dependerá de la información que se vaya conociendo.

2. Revisión del PIB de 2Q24 de EEUU

Este jueves 29 de agosto, se dará a conocer el dato de la segunda estimación del PIB de Estados Unidos correspondiente al segundo trimestre de 2024. La primera dio un crecimiento anualizado del 2.8% cuando se estimaba que fuera del 2%; por lo cual se espera que esta segunda revisión sea de un 2.8% interanual. El índice de precios deflactor del PIB será publicado el mismo día, y se prevé un incremento interanual del 2.3%, una aceleración respecto al 3% interanual de junio.

La actividad económica estadounidense, pese a las especulaciones sobre la Sahm Rule y la posibilidad de entrar en una recesión, se mantuvo bastante sólida. Los malos desempeños de los sectores manufactureros e industriales fueron acompañados con la fortaleza de los sectores de servicios, y los últimos datos de ventas minoristas demostraron que se mantiene también firme el consumo. Todo esto nos lleva a un escenario de soft landing donde hay un enfriamiento del mercado laboral pero no una recesión como se temió al comienzo del mes de agosto con la fuerte caída de los mercados internacionales.

3. Inflación preliminar y desempleo de la Eurozona

Esta semana se publican el IPC general y el IPC núcleo preliminares para el mes de agosto, la variación interanual en Julio fue de 2,9% y 2,6% respectivamente y la expectativa es una desaceleración al 2.8% en la general y 2,2% en la núcleo. Por otro lado, se informará la tasa de desempleo observada para el mes de julio, se prevé que se mantenga constante en 6,5%, nivel correspondiente al mes de junio.

4. PMI de China

El día viernes se darán a conocer los PMI (Índice de Gestores de Compra) de China manufacturero y no manufacturero, además del PMI compuesto correspondiente al mes de agosto. Con respecto al primero se espera un valor de 49.2, lo que indica una contracción del sector, en línea con los últimos datos presentados (en este año solo abril y mayo mostraron expansión). Por otro lado, la expectativa del PMI del sector no manufacturero es de 50, lo que indicaría que la actividad se mantuvo con respecto al mes de julio. Este sector viene mostrando una expansión mensual de manera ininterrumpida desde el mes de enero de 2023.

5. Argentina: Licitación y Reforma Jubilatoria

A nivel local el foco estará puesto en 2 asuntos, por un lado la licitación del Tesoro que debe afrontar vencimientos de deuda por 3,57 billones de pesos (LECAP S30G4 y Bono DUAL TDG24); y por el otro lado cómo continúa el proyecto de Reforma Jubilatoria .
Con respecto a la licitación, hoy lunes se anuncian las condiciones y el miércoles se llevará a cabo la licitación con fecha de liquidación el viernes 30.

En cuanto al Congreso, tras la aprobación de la semana pasada de la Reforma Jubilatoria en la Cámara de Senadores y el consecuente veto del presidente Milei, la clave estará en si la oposición vuelve a conseguir dos tercios de los votos para dejar sin efecto el veto al cambio de movilidad jubilatoria. La controversia radica en que de ser aprobada esta Ley, implicaría un mayor desafío para el oficialismo en cumplir su objetivo de equilibrio fiscal, pues la medida tendría un costo fiscal estimado de 0,5% del PIB para el 2024 y 1,2% para el 2025.

Claves de la semana

Esta semana (del 19/8 al 23/8) tendremos novedades de política monetaria estadounidense que pueden generar un fuerte impacto en el mercado, del simposio en Jackson Hole y las minutas de la última reunión del FOMC. A nivel local conoceremos los datos de actividad del EMAE y la Balanza Comercial. La semana pasada fue estable y muy positiva para los mercados de equity mundiales. El Nasdaq lideró la recuperación del equity norteamericano, y tanto Hang Seng como Nikkei tuvieron semanas positivas.

Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. Jackson Hole y minutas del FOMC

A lo largo de esta semana tendrá lugar el simposio de Jackson Hole, que consiste en una reunión anual que se lleva a cabo en la ciudad Jackson Hole, en el Estado de Wyoming; en la cual se tratan temas de política monetaria y si bien no sé toman decisiones concretas, lo que sucede en ellas tiene impacto en la volatilidad del mercado. De esta reunión participan distintos banqueros centrales y economistas, y la organiza la Kansas City Fed. Habrá reuniones los días 22, 23 y 24 de agosto.

Por otra parte, este 21 de agosto se publican las minutas de la última reunión de política monetaria del FOMC. El 23 hablará Jerome Powell. De estos dos sucesos se tendrán indicios de la senda de política monetaria norteamericana.

2.PMI de Estados Unidos

El día jueves se darán a conocer los datos preliminares de los PMI manufacturero y de servicios de la economía norteamericana. Con respecto al primero de éstos, se espera que arroje una lectura de 49.8, lo que indica una contracción en el sector. En cuánto al PMI de servicios, la expectativa es de 54.0, es decir, un crecimiento con respecto al mes anterior. Los inversores prestarán especial atención a estos eventos, ya que sirven como indicador adelantado del desempeño general de la economía y actualmente existe un debate respecto a las posibilidades de que Estados Unidos entre en recesión, por lo que cada nuevo dato económico podría provocar volatilidad en los mercados.

3. Inflación en la Eurozona

Este martes 20 de agosto la Unión Europea publica los datos de inflación definitivos del mes de julio. Se estima una inflación del 0% del IPC general para julio luego de haber sido 0.2% la de junio. Se estima que la inflación interanual del IPC general acelere levemente al 2.6% (mayor al 2.5% interanual de junio).

Por otra parte, se estima que la inflación del IPC núcleo de -0.2% mensual; luego de que la inflación de junio haya sido del 0.4% mensual. Se espera que la inflación interanual de julio se mantenga en 2.9% (igual al 2.9% interanual de junio).

4. Tasas de interés preferenciales en China

Hoy lunes conoceremos el dato de las tasas de interés preferencial (LPR) de préstamos de los bancos comerciales chinos, que se publica una para los créditos a un año y a cinco años. Se espera que ambas tasas se mantengan en 3.35% y 3.85% a uno y cinco años respectivamente, luego de haber bajado ambas 10 puntos básicos en julio.

China se encuentra en un contexto de recuperación casi nula, y se debate actualmente si el impulso fiscal (que es principalmente inversión pública en infraestructura para compensar las fuertes caídas en inversión privada como la semana pasada) y la política monetaria son lo suficiente laxas para que la economía se recupere. Se argumenta que estas han sido muy cautas y no expansivas por el hecho de que se detecta una insensibilidad de la economía a las tasas de interés, ya que el pesimismo generalizado no permitió una fuerte reactivación en respuesta a los recortes de tasas del Banco Popular de China.

5. Argentina: EMAE y comercio exterior

Esta semana el foco estará en la publicación del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de junio y en los datos de comercio exterior de julio. La semana pasada el INDEC informó el índice de salarios que registró una variación mensual del 6,2% (junio): en términos reales se observa una recuperación de los salarios y se espera que ello se manifieste en un repunte del nivel de actividad, aunque se anticipa una caída leve con el sector de industria y servicios a la baja y el sector primario en alza, en contraste con la variación mensual del EMAE de mayo del 1,3%.

En cuanto a la publicación del Intercambio Comercial Argentino (ICA) de julio que se publica este martes, que en junio arroja un saldo comercial de 1.911 millones de dólares debido a un incremento del 21,7% de las exportaciones y una disminución del 35,4% de las importaciones, se espera una leve mejora a 1.700 millones de dólares, aunque deberá confirmarse dada la menor reducción de las importaciones.

Por otro lado, no deja de tener relevancia la evolución de la acumulación de reservas internacionales y los efectos que traerá el blanqueo de capitales.

Claves de la semana

La semana pasada se destacó por una fuerte volatilidad en los mercados, con marcados resultados negativos el lunes pero leve recuperación a lo largo de la semana, debido a los temores de recesión que luego quedaron en duda por los erráticos datos de los mercados laborales, además del desarme de operaciones de carry trade que había impactado fuerte en los índices de equity norteamericano. Esta semana tendremos como protagonista el dato de inflación de Estados Unidos, dato clave a nivel internacional; y el dato de inflación en Argentina.

Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. Inflación en EEUU

Este martes 13 de agosto Estados Unidos publica la inflación del IPP, mientras que el miércoles se publican los datos del IPC. Las estimaciones de la primera dan que la inflación será del 0.2% mensual del IPP general y un 0,4% del IPP núcleo; es decir que se mantendría estable el general pero se desaceleraría el núcleo (el dato de mes pasado fue del 0,2%). En cuanto al IPC, las estimaciones prevén un aumento del 0,2% mensual en el general y también en el núcleo, por ende se aceleraría el IPC respecto de los datos de junio (-0,1% de deflación en el general y 0,1% en el núcleo).

Estos datos reflejan una clara aceleración del IPC que se mantiene lejos de lo que la Fed busca dado que las variaciones interanuales estimadas difieren un punto porcentual del target (no logran perforar el 3% YoY). Lo que ahora pasan a considerar Powell y otros directores es la alerta que dieron los mercados laborales, que no son claros en lo que reflejan. El desempleo está reintroduciendo el mensaje de la Sahm Rule, dado que si no baja al 4,2% para el mes de agosto se gatilla la regla y se considera una recesión; pero no hay consenso en este punto luego del dato alentador de las peticiones de subsidios por desempleo que dieron bastante por debajo de lo esperado el jueves pasado. El enfriamiento de los mercados laborales es la razón principal por lo que se abrirían las puertas a un recorte de 25 pb en septiembre (aunque otros creen que el recorte sería aún mayor).

2. Actividad e industria de Estados Unidos

Esta semana Estados Unidos publicará otros datos relevantes de actividad e industria. Entre ellos destacamos los datos de ventas minoristas, la producción industrial y la utilización de la capacidad instalada; que se publicarán todas el miércoles 14 de agosto.

Se estima una aceleración del 0% al 0,4% de las ventas minoristas en julio pero una desaceleración del 0,4% al 0,1% de las ventas minoristas núcleo. Por el lado de la producción industrial, se prevé una disminución de la actividad del 0,2% mensual para julio; primera variación negativa desde aquel -0,1% de febrero de 2024. También se estima una leve disminución en el uso de capacidad instalada de julio del 78,8% de junio al 78,5% en julio. Todos los datos corresponden a un enfriamiento de la actividad, cuando la Fed viene pensando más en actividad y empleo que en inflación a la hora de analizar las decisiones de política monetaria dados los últimos sucesos.

3. Reporte de la OPEP

Hoy lunes se publicó el reporte de la OPEP correspondiente al mes de julio, con estimaciones de desaceleración de la demanda de crudo, además de recortar las estimaciones de crecimiento para el año que viene con expectativas más moderadas.

El petróleo viene registrando alzas en estos primeros días de agosto. El conflicto en Medio Oriente se intensificó la semana pasada con algunos ataques de Israel en la franja de Gaza y se teme por posibles represalias de Irán por el asesinato de militantes de Hezbolah y Hamás que ocurrieron en las últimas semanas.

Además de la publicación de OPEP del reporte mensual, Estados Unidos publica los almacenamientos de crudo de las empresas, que vienen disminuyendo lo cual contribuye al aumento de precios que venimos viendo en agosto; junto con las causas que enumeramos anteriormente.

4. Empleo y PIB en la Eurozona

Este miércoles se publican datos de actividad económica de la Unión Europea: la segunda revisión del PIB del segundo trimestre y la variación del empleo del segundo trimestre trimestral e interanual.

La primera revisión del PIB para 2Q24 arrojó una variación trimestral del 0,3% contraer 0,2% que se había estimado para entonces. Para esta segunda revisión el PIB, se estima un nuevo incremento trimestral del 0,3%. En cuanto a la variación trimestral de empleo, se estima una leve desaceleración, un aumento del 0,2% contra el 0,3% de junio.

5. Inflación en Argentina

Este miércoles se publica el IPC Nacional de julio y las expectativas de desinflación son cada vez más fuertes, pues el REM estima una inflación general del 3,9%, desacelerando aún más respecto de su última estimación (4,8%), para la núcleo prevé 3,6% de variación intermensual. Además, el ministro de economía Caputo asegura que “la inflación de julio será la más baja en lo que va del año”, es decir que debería superar el resultado del 4,2% del mes de mayo. Por otro lado, el vicepresidente del BCRA Vladimir Werning, informó que el pronóstico del Central para la inflación núcleo será del 3,2%. En suma, las expectativas de desinflación son claras, aunque sorprendió el IPCBA con un leve aumento respecto al mes anterior: 5,1% versus 4,8% en junio.

Claves de la semana

La semana pasada fue bastante negativa para los mercados estadounidenses, los temores a la recesión debido a la preocupación por la Sahm Rule impactaron en el mercado de equity más que los potenciales recortes por las señales de enfriamiento de los mercados laborales, que impactaron positivamente en las curvas de renta fija. Esta semana (del 5/8 al 9/8) se publican algunos datos importantes como los datos del ISM del sector no manufacturero y la balanza comercial estadounidense, además de las minutas de la reunión de política monetaria del Banco Central de Japón.

Esto es lo que hay que saber para encarar esta semana.

1. Datos del ISM Estados Unidos

Hoy lunes salieron algunos datos relevantes del ISM para sectores no manufactureros y del PMI global estadounidense del S&P de servicios. Acorde a los datos del ISM, los sectores no manufactureros se mantienen fuertes en este contexto de incertidumbre y temor a una recesión que ha impactado notablemente en los mercados de equity norteamericano. Los datos de empleo, precios y nuevas órdenes del sector han entrado en expansión (51.1, 57 y 52.4 respectivamente, todos por encima de las estimaciones).

Por su parte, los PMI de servicios y compuesto se enfriaron (siguen en campo de expansión pero mostraron resultados por debajo de las expectativas del mercado). Los datos se muestran más resistentes que los del mercado laboral; teniendo en cuenta que los sectores de servicios en los mercados de equity son los que mejor desempeño han tenido en este contexto.

2. Balanza comercial estadounidense

El día martes se darán a conocer los datos de la balanza comercial de Estados Unidos para el mes de junio, con una expectativa de un déficit de 72.50B, compuesta por exportaciones de 261.70B e importaciones de 336.70B. Este dato representaría una leve disminución en comparación con el déficit comercial del mes de mayo de 75.10B. Este país presenta un déficit de balanza comercial estructural durante las últimas décadas, por lo que este número estaría en línea con la realidad estadounidense de los últimos tiempos.

3. Presentaciones de resultados

Esta semana las compañías Walt Disney (NYSE:DIS) y Uber Tech (NASDAQ:UBER) son las dos empresas más relevantes que presentarán sus balances para el 2024. En cuanto a la primera, se estima un leve incremento tanto en las ganancias por acción (1.2 contra 1.1 en 1Q24) como en los ingresos (de 22.08B a 23.08B). En las últimas presentaciones Disney mostró resultados mejor que los estimados en las ganancias por acción pero falló en las proyecciones de ingresos (en los últimos 4 trimestres registrados los resultados mostraron ingresos menores a las expectativas).
Por el lado de Uber, se estiman ganancias por acción de 0.307 (el trimestre pasado hubieron pérdidas por $0.32) y una mejora en los ingresos (10.57B mayores a los 10.13B del trimestre pasado). Los últimos dos trimestres los ingresos superaron las expectativas y las ganancias por acción fueron mejores que las esperadas en 4Q23 pero fallaron respecto a la proyección en 1Q24.

3. Minutas de la reunión del Banco de Japón

Al comienzo de esta semana salieron las minutas de la última reunión de política monetaria del Bank of Japan luego de la suba de tasas que fijó el pasado miércoles y los efectos que esto tuvo en los mercados globales. El shock tuvo que ver con que la decisión fue de fijar las tasas en 0.25% cuando todos esperaban que se mantuvieran en el 0.10. El efecto fue muy fuerte sobre los mercados de equity tanto locales como globales. La caída del Nikkei fue totalmente dramática, cayendo más del 6%, su mayor caída en los últimos 8 años.

La sorprendente suba de tasas impactó muy fuertemente en los mercados internacionales, según algunos analistas, se debió al carry trade tomando deuda en yenes a tasas bajas para luego comprar dólares y adquirir acciones o bonos; por ende con la repentina suba de tasas por parte del BoJ fortalece la moneda japonesa, poniendo fin al uso de financiamiento en yenes para esas operaciones.

5. Argentina: perspectivas inflacionarias

Cierra un semestre de fuerte disciplina fiscal por parte del gobierno, ha conseguido mostrar buenos resultados en las cuentas públicas, superávit no solo primario sino también financiero, el desafío ahora será mantener ello en la segunda etapa del 2024. Además, las expectativas de inflación son a la baja y Caputo declaró que “La inflación para julio será la más baja en todo el año” con lo cual se estima para el IPC general 4,2% o menos. Con el dato del IPC CABA que se publica este jueves (en junio fue del 4.8% mensual) se tendrá una estimación del IPC Nacional, que se ha comportado de manera muy similar arrojando un dato apenas por debajo (4,6%). Continúa siendo el principal objetivo de Milei la estabilización de precios.

Por otro lado, a pesar de haber tenido una buena performance al principio del semestre en cuanto a la acumulación de reservas, desde mayo la disminución de reservas netas es evidente, en julio el saldo estuvo 5 mil millones de dólares negativo, por lo cual es un gran interrogante para el mercado cómo evolucionará la acumulación de las mismas en el último tramo del año, especialmente en un período donde la estacionalidad jugará en contra y se suman los pagos de vencimiento de deuda. Esta preocupación junto con un entorno internacional desfavorable (caída de precio de la soja y el real brasileño valiendo 5,7 reales por dólar), y la aún existente brecha cambiaria, se ven reflejados en el riesgo país que no cede y en la caída de los precios de los bonos argentinos.

Claves de la semana

Esta semana (del 29/7 al 2/8) conoceremos datos sumamente relevantes de la economía estadounidense como las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo entre otros datos del mercado laboral, además de que se anunciará la decisión respecto a las tasas de interés de la Reserva Federal el miércoles. La semana pasada no fue muy buena para los mercados a pesar de algún optimismo por el nivel de actividad, debido a los decepcionantes resultados presentados por dos de las 7 magníficas del segundo trimestre de este año.

Esto es lo que hay que saber para arrancar la semana.

1. Decisión de tasas de la Fed

El día miércoles la FED comunicará su decisión de tasa de interés, siendo la expectativa que se mantenga en el nivel actual de 5,50%. Semanas atrás, Jerome Powell brindó declaraciones y, si bien se mantuvo cauto, sugirió que los datos de inflación del segundo trimestre muestran un avance positivo para cumplir con el objetivo de la FED de llevar la tasa de inflación al 2%. Los inversores estarán atentos a las señales que brinde el Banco Central sobre los planes de empezar los recortes de tasas próximamente, por lo que será de importancia lo que se diga en el comunicado del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) y la rueda de prensa prevista para ese mismo día . El mercado descuenta que el primer recorte de este ciclo se producirá en la siguiente reunión (septiembre) y será de 25 bps, quedando las tasas alrededor del 5.25%.

2. Mercados laborales en EEUU

El jueves 1/8 y viernes 2/8 se darán a conocer varios datos importantes del mercado laboral estadounidense, poniendo especial atención en la tasa de desempleo y las nóminas no agrícolas de julio; ambas publicadas el día viernes. La semana pasada se publicaron datos de PMI y de la primera revisión del PIB estimado para el 2Q24, y los resultados fueron de aceleración de la actividad estadounidense, así como también de los componentes de la demanda agregada.

Se estima que la tasa de desempleo de este mes de julio se mantenga en el 4,1%. Por el lado de las nóminas no agrícolas, se espera una caída de la creación de empleo de 206K en junio a 177K este mes.

3. PIB y desempleo en Europa

Este martes 30/7 la Unión Europea dará a conocer el PIB estimado para el segundo trimestre de 2024. Se estima una desaceleración trimestral del mismo, ya que la variación trimestral respecto al 1Q24 sería del 0.3% mientras que la del primer trimestre fue del 0.2% respecto de 4Q23. Se espera que la tasa de desempleo de junio se haya mantenido estable respecto a la de mayo en el 6.4%.

También se publican esta semana el IPC general y el IPC núcleo preliminares, que vienen de ser de 0.2% y de 0.4% mensual en mayo respectivamente; y las variaciones mensuales efectivas resultaron ser del 0.6% y 0.7%, respectivamente. Acorde a los preliminares se prevén señales de desaceleración que permitiría que el BCE continúe con los recortes de tasas, aunque de manera cauta por la leve recuperación del PIB y la leve disminución de desempleo del segundo trimestre.

4. Más resultados de las mega-caps

Esta semana 4 de las 7 magníficas presentarán resultados, luego de que solo 2 de ellas lo hayan hecho hasta ahora (Alphabet y Tesla, con resultados decepcionantes). Esas 4 serán Microsoft (NASDAQ:MSFT) el martes 30/7, Meta el miércoles 31/7 (NASDAQ:META), y Apple (NASDAQ:AAPL) y Amazon (NASDAQ:AMZN) el jueves 1/8.

La semana pasada los resultados de las mega-caps fueron poco favorables. Por el lado de Alphabet (NASDAQ:GOOGL) si bien tanto los beneficios por acción como los ingresos superaron las estimaciones, pesaron los pobres resultados en relación a los ingresos por publicidad en Youtube que fueron bastante decepcionantes. Tesla directamente falló las estimaciones de beneficios por acción: 0.52 contra los 0.61 estimados. Los ingresos de Tesla resultaron mayores a los estimados. Estos malos resultados impactaron negativamente, siendo así los sectores de tecnología y comunicación los dos peores sectores del S&P 500 en la semana, seguidos de cerca por el Consumer Discretionary sector, debido a la caída de las acciones de Tesla.

5. Argentina: recaudación y reservas

El día jueves se conocerá la recaudación fiscal del mes de julio, relevante para evaluar si el gobierno continúa cumpliendo su primer objetivo del plan económico: lograr el equilibrio fiscal. En junio este dato fue de $11,2 billones, representando un incremento nominal del 221,2% interanual, aunque muy por debajo de la tasa de inflación, dando como resultado una contracción real del 14%. También, el viernes INDEC dará a conocer el informe trimestral acerca de comercio exterior, lo que brindará información acerca de la balanza comercial y detalles de las operaciones con los principales socios comerciales.

Por otro lado, será importante estar atento a la acumulación de reservas del BCRA, pues el segundo objetivo del oficialismo es cerrar la brecha cambiaria y eventualmente salir del cepo. El día viernes, el Banco Central vendió US$92M, con compras diarias de las últimas 20 ruedas de apenas US$3M, reforzando la señal de alarma para el gobierno (en junio el saldo fue de -US$47M). En ese contexto, el BCRA decidió el día martes flexibilizar el pago de importaciones, sumando demanda al MULC, pero buscando normalizar la deuda comercial del Banco Central con importadores.

Por último, se obtendrán las primeras estimaciones privadas de la inflación de este mes, rondando las expectativas alrededor del 4%

Claves de la semana

Esta semana (del 22/7 al 26/7) Estados Unidos publicará información macro relevante para los mercados globales, además de ser una semana importante en cuanto a las presentaciones de resultados de las megacaps Alphabet y Tesla. La semana pasada no fue buena para los mercados norteamericanos ni tampoco para los globales. Sin embargo, ante la dimisión de Joe Biden para la candidatura a Presidente por parte de los demócratas hubo una recuperación de los mercados tanto de equity como de bonos.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana.

1. Índice PCE, ingreso y gasto personal de EEUU

Este viernes Estados Unidos dará a conocer el índice PCE y los datos de consumo e ingreso personal. El primero es el índice favorito para considerar las elecciones de política monetaria. La economía parece mantenerse firme, por lo cual los datos de este viernes serán fundamentales para conocer hacia dónde va la inflación y si los datos de ingreso y consumo dan las señales que la Fed necesita para evaluar su política monetaria.

Acorde a las estimaciones el índice PCE podría acelerar aumentando este mes un 0,2% (el mes pasado aumentó un 0,1%). Por su parte, se estima un aumento mensual del ingreso personal del mes de junio del 0.4% (inferior al 0.5% de aumento de mayo) y para el gasto personal, un aumento del 0.3%; mayor al 0.2% de mayo.

2. Datos de la actividad estadounidense

Varios datos relevantes de actividad de la economía estadounidense serán publicados esta semana. Los datos de PMI manufacturero y del sector servicios del mes de julio se darán a conocer el miércoles. Según las estimaciones ambos PMI están en el tramo expansivo; pero enfriándose de a poco (51.5 contra 51.6 de junio el manufacturero, y 54.5 contra 55.3 el de servicios).

El jueves se publica la primera estimación de variación del PIB estadounidense del segundo trimestre de 2024. De acuerdo a las expectativas, se espera una aceleración de la actividad semestral del 1.9% (frente al 1.4% del 1Q24).

3. Datos PMI en la Unión Europea

La Unión Europea publica este miércoles los PMI manufacturero y de servicios de la Zona Euro. El índice manufacturero sigue en zona de contracción, aunque aumentando lentamente acorde a als expectativas (el PMI para el mes de julio es de 46 contra el 45.8 de junio); y el de servicios está en tramo de expansión (se estima un leve incremento a 52.9 para julio contra 52.8 de junio).

Estos valores exigen precaución para el BCE, que se adelantó a la Fed pero se mostró siempre cauto para continuar con los recortes esperando a tener información más bien completa. En septiembre habrá una nueva reunión en la cual podría optar por recortar si la información de la que dispone sea lo más favorable posible.

4. Presentaciones de resultados de megacaps

Dos de las empresas pertenecientes al grupo de las consideradas megacaps presentarán balances y resultados esta semana: ellas son Alphabet (NASDAQ:GOOGL) y Tesla (NYSE:TSLA) y ambas presentaciones se harán el martes 23 de julio. La clave de estas presentaciones se basa en la ponderación de estas empresas sobre los índices bursátiles.

Para el caso de Google, el semestre pasado los resultados fueron muy positivo ya que los servicios por acción aumentaron respecto de 4Q23 cuando se esperaba una leve caída y los ingresos cayeron menos que lo esperado. Para este trimestre esperamos una leve disminución de los beneficios por acción (EPS) de US$1.89 a US$1.83 y un incremento de los ingresos a 84.16 billions, superiores a los 80 de 1Q24.

Por el lado de Tesla, los resultados no venían bien; ya que por 3 trimestres consecutivos la compañía no cumplió con las expectativas. En 1Q23 los beneficios por acción resultaron en 0.45 contra los 0.49 estimados, y los ingresos fueron de 21.3 billions contra los 22.27 estimados. Para este trimestre, se estima que el EPS aumentará a 0.612 y los ingresos aumentarán a 24.33 billions.

5. Actividad y política monetaria en Argentina

La combinación de datos presentados la semana pasada, demuestran un buen desempeño en las cuentas públicas y externas, pues los resultados fiscal y comercial resultaron superavitarios en junio. Además, en mayo el crecimiento mensual de la economía fue positivo 1,3% mensual y 2,3% interanual.

Por otro lado, el gobierno continúa con el fuerte objetivo de bajar la brecha cambiaria y acelerar la desinflación por sobre la acumulación de reservas, lo cual es una preocupación fuerte del mercado. Además, el gobierno ha recomprado casi la totalidad de los PUTs a través de licitación, y a partir de hoy se comienzan a utilizar las LEFIS en lugar de los PASES.

Es clave estar atentos a la evolución tanto de la brecha cambiaria (que varió del 50 al 44% aproximadamente desde la nueva política de base monetaria constante), y al riesgo país, que se mantiene alrededor de 1600 puntos, y principalmente al comportamiento de las reservas netas, que evolucionarán tanto por la venta de divisas en el CCL, como por las intervenciones en el mercado de cambios; pues son datos que podrían dar indicio a la eventual salida del cepo cambiario. Por otro lado, el gobierno debe enfrentar el vencimiento de bonos CER este viernes, con lo cual hay que estar atentos a la licitación del miércoles.

Por último, el INDEC publica este miércoles las ventas minoristas, y el jueves el índice de salarios, ambos correspondientes al mes de mayo.

Claves de la semana

Tras una buena semana para los mercados internacionales y locales, esta semana (del 15/7 al 19/7) se darán a conocer algunos datos económicos relevantes a nivel local e internacional. Tras el buen resultado de la inflación en Estados Unidos, conoceremos datos de industria y ventas minoristas. En Europa, habrá anuncio de política monetaria y finalmente en Argentina darán a conocer el resultado fiscal en junio (Milei ya anticipa superávit aunque todavía no esté el dato oficial), el EMAE y el ICA.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana.

1. Industria y ventas minoristas en EEUU

Este martes 16 de julio, Estados Unidos publica algunos datos importantes de actividad como las ventas minoristas y el miércoles 17, otros indicadores de la industria como la tasa de utilización de la capacidad instalada y la producción industrial.

Se estima que las ventas minoristas caen un 0,2% mensual con respecto a mayo (luego de haber aumentado un 0,1%). Las ventas minoristas núcleo, por su parte, se espera que aumenten un 0,1% tras haber caído un 0,1% en mayo. En cuanto a la industria, se estima una desaceleración (un aumento mensual del 0,4% respecto de mayo tras haber aumentado un 0,9% respecto a abril).

2. Presentaciones de balances 2Q24

Hoy lunes ya empezaron las publicaciones de esta semana de algunos bancos y entidades financieras importantes como Goldman Sachs (NYSE:GS) y BlackRock (NYSE:BLK). Otras empresas destacadas que publicarán estas semanas son Charles Schwab (NYSE:SCHW), Morgan Stanley (NYSE:MS), Bank of America (NYSE:BAC); junto con otras tecnològicas como Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM), de salud como Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) y de comunicaciòn como Netflix (NYSE:NFLX).

Los datos ya presentados tuvieron EPS (beneficios por acción) mayores a los que los mercados estimaron (GS tuvo $8.62 contra los $8.36 estimados y BLK tuvo $10.36 contra los $10.04 estimados). En cuanto a los ingresos totales, Goldman Sachs obtuvo más de los ingresos que se estimaron (12.73B contra 12.35B) y BlackRock menos (4.81B contra 4.85B).

3. Elección de tasas del BCE

El jueves se va a anunciar la decisión de tasas de interés del BCE. Se espera que la tasa de política monetaria se mantenga alrededor de 4,25%, junto con la conferencia de prensa del BCE y el Acta de Política Monetaria.

La decisión se conocerá el día jueves, luego de que el miércoles se den a conocer datos de inflación en la Zona Euro el miércoles. De acuerdo a las estimaciones, la inflación mensual disminuiría en junio con respecto a la de mayo (0,3% contra 0,4% correspondiente a mayo); aunque permanecería sin cambios la interanual (alrededor del 2,9%). El IPC general si bien se mantendría en el 0,2% mensual, disminuiría de 2,6% a 2,5%.

4. Resultado fiscal en Argentina

Dado el objetivo del gobierno de “déficit cero” y siendo uno de los requisitos para la eventual salida del CEPO, cobra mayor relevancia la publicación del resultado fiscal (junio) este martes, no sólo para medir la salud financiera del país sino también para observar si las medidas de ajuste del gobierno están dando resultados. El oficialismo anticipa que las cuentas públicas en junio volverán a marcar superávit, tal como ha sido el registro del superávit financiero de mayo por 1.183.571 millones de pesos por quinto mes consecutivo. El impuesto País continúa siendo un componente importante en estas cifras y dadas las declaraciones del Ministro de economía Caputo, se espera que en el mes de septiembre luego de que el gobierno perciba los ingresos por el nuevo régimen de regularización de activos, este impuesto se reduzca del 17.5% al 7,5%. Esta reducción da margen a una devaluación sin afectar al tipo de cambio importador, de manera tal que se pueda abandonar el cepo sin generar presión inflacionaria.

5. Actividad y comercio en Argentina

Este jueves 18 el INDEC publicará el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del mes de Mayo. A la expectativa de cómo será la salida de la recesión de la economía, este informe será clave para determinar si efectivamente “estamos en etapa de recuperación”, como lo asegura el Ministro de Economía Caputo. Ya se ha aceptado que la recuperación no será en V, sino más bien gradual y a un ritmo lento. En abril el EMAE registró una caída de 1,7% interanual, mientras que el indicador desestacionalizado y el indicador tendencia-ciclo disminuyeron 0.1% y 0.4% respectivamente relativo al mes de marzo. Los sectores que más han sufrido una variación negativa interanual han sido Construcción (-24.8% i.a) e Industria manufacturera (-15.7% i.a) y el comercio mayorista, minorista y reparaciones (-13.1% i.a).

Además, el jueves 18 el INDEC publicará el Intercambio comercial argentino (ICA) correspondiente al mes de junio de 2024, en mayo sufrió una variación interanual negativa del 7.8%, las exportaciones y las importaciones variaron 21.7% y -32.8% respectivamente i.a. alcanzando un saldo comercial superavitario de 2.656 millones de dólares.

Claves de la semana

Esta semana (del 8/7 al 12/7) es fundamental para el mercado dado que las dos potencias principales darán a conocer su inflación de junio. A nivel local será una semana movida tanto en lo político como en lo económico; dado que conoceremos el dato de inflación y se firmará el Pacto de Mayo que quedó pendiente para el 9 de julio en Tucumán.

Esto es lo que hay que saber para arrancar la semana.

Publicaciones de resultados del 2Q24

Tras el cierre del segundo trimestre de 2024, algunos bancos importantes dan inicio a la temporada de balances. Este viernes publicarán bancos muy importantes como el JP Morgan (NYSE:JPM), Wells Fargo (NYSE:WFC), Citigroup (NYSE:C) y Bank of New York Mellon (NYSE:BK).

Tras una semana muy positiva en los mercados financieros norteamericanos (también en Europa por el triunfo de los laboristas en Inglaterra, y a la espera de más impactos dada la derrota de la derecha en Francia, que todavía debe elegir al Primer Ministro y Macron comienza a recuperar imagen), la atención estará centrada en las presentaciones de resultados y el viernes será por ello un día fundamental.

Inflación en EEUU

Este jueves 11 de julio conoceremos el dato de inflación del IPC de Estados Unidos, y el viernes 12 el dato de variación del IPP. Acorde a las estimaciones privadas, el IPC núcleo se espera que aumente un 0,2% mensual (igual que en el mes de mayo). Por su parte, del IPC se espera una leve aceleración al 0,1% mensual).

Tras el cierre del segundo trimestre de 2Q24, empezamos a ver las primeras señales de enfriamiento de los mercados laborales, viendo los datos de desempleo y de nóminas no agrícolas del viernes pasado; luego de un semestre en el cual la actividad entraba en un soft-landing pero el empleo permaneció resistente.

Brasil: IPC y ventas minoristas

Este miércoles se publica el dato de inflación del principal socio comercial de nuestro país y mayor economía de América Latina. Brasil tiene como meta de inflación una tasa del 3% con intervalo de tolerancia +-1,5. Las dificultades fiscales y la inflexibilidad del gobierno en cuanto al recorte de gastos – en mayo se registró un déficit primario de 63.9 billones de reales – hacen difícil alcanzar el objetivo; sin embargo, en los últimos meses la tasa se ha mantenido dentro del rango de tolerancia. Para el mes de abril fue de 3,69%, reportando el mínimo nivel en todo lo que va del 2024, mientras que en mayo ha sufrido una aceleración, incrementando al 3,93%. La expectativa es que se mantenga alrededor del 3,90%.

Además, el jueves se publican las ventas minoristas anuales y mensuales correspondientes al mes de Mayo, que miden el cambio en el valor total de las ventas minoristas ajustadas por inflación, siendo el principal indicador del gasto de los consumidores que en definitiva representa la mayor parte de la actividad económica. En abril las ventas minoristas crecieron por debajo de las estimaciones, en una cifra de 0,9% respecto a marzo, por debajo del 1,3% que se esperaba. Para junio se expecta una leve mejora en el indicador.

Se firma el Pacto de Mayo

Esta semana comenzó con la promulgación de la Ley Bases y el Paquete Fiscal cuya aprobación se logró en la Cámara de Diputados, y las expectativas están puestas en la reglamentación de las mismas. El principal desafío que se le presenta al Gobierno Nacional es la posibilidad de que el artículo de impuesto a las ganancias no sea judicializado y que pueda obtener un fallo favorable contra las impugnaciones que están buscando desde los sindicatos.

A su vez, mañana martes 9 de julio es feriado por el día de la Independencia; pero Milei ya ha convocado a Tucumán a diferentes gobernadores y líderes políticos de los distintos frentes con el fin de firmar el Pacto de Mayo (que estaba previsto para el 25 de mayo si conseguía la aprobación de la ley).

Inflación en Argentina

Este viernes, el INDEC publica la inflación del IPC del mes de junio. Según las estimaciones privadas recopiladas por el BCRA en el informe mensual del REM, el índice de inflación del IPC General subirá al 5,2%; considerando que en el mes de junio hubo algunos aumentos en tarifas. Para aislar este efecto podemos analizar las estimaciones de REM para el IPC Núcleo (elimina los regulados y los precios con componentes estacionales) que se estima que se mantenga en 3,7% (igual al mes de mayo).

El principal problema al que están atentos los mercados es a la falta de información que brindaron Luis Caputo y Santiago Bausili previo a la semana pasada, donde no hubo certezas de un levantamiento del cepo cambiario; sino que en vez de fechas establecieron parámetros y condiciones para que sea levantado. El problema radica en que según las estimaciones del REM, es difícil esperar su eliminación sin devaluación, dado que se registraron ventas netas de reservas y no se espera que la inflación mensual perfore el piso de 4%; por lo que no convergerá al 2% de crawling peg y el tipo de cambio se mantendría atrasado si no se aceleran las devaluaciones mensuales.

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