Mercados – Petrini Valores

Claves de la semana

Tras una buena semana para los mercados internacionales y locales, esta semana (del 15/7 al 19/7) se darán a conocer algunos datos económicos relevantes a nivel local e internacional. Tras el buen resultado de la inflación en Estados Unidos, conoceremos datos de industria y ventas minoristas. En Europa, habrá anuncio de política monetaria y finalmente en Argentina darán a conocer el resultado fiscal en junio (Milei ya anticipa superávit aunque todavía no esté el dato oficial), el EMAE y el ICA.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana.

1. Industria y ventas minoristas en EEUU

Este martes 16 de julio, Estados Unidos publica algunos datos importantes de actividad como las ventas minoristas y el miércoles 17, otros indicadores de la industria como la tasa de utilización de la capacidad instalada y la producción industrial.

Se estima que las ventas minoristas caen un 0,2% mensual con respecto a mayo (luego de haber aumentado un 0,1%). Las ventas minoristas núcleo, por su parte, se espera que aumenten un 0,1% tras haber caído un 0,1% en mayo. En cuanto a la industria, se estima una desaceleración (un aumento mensual del 0,4% respecto de mayo tras haber aumentado un 0,9% respecto a abril).

2. Presentaciones de balances 2Q24

Hoy lunes ya empezaron las publicaciones de esta semana de algunos bancos y entidades financieras importantes como Goldman Sachs (NYSE:GS) y BlackRock (NYSE:BLK). Otras empresas destacadas que publicarán estas semanas son Charles Schwab (NYSE:SCHW), Morgan Stanley (NYSE:MS), Bank of America (NYSE:BAC); junto con otras tecnològicas como Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM), de salud como Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) y de comunicaciòn como Netflix (NYSE:NFLX).

Los datos ya presentados tuvieron EPS (beneficios por acción) mayores a los que los mercados estimaron (GS tuvo $8.62 contra los $8.36 estimados y BLK tuvo $10.36 contra los $10.04 estimados). En cuanto a los ingresos totales, Goldman Sachs obtuvo más de los ingresos que se estimaron (12.73B contra 12.35B) y BlackRock menos (4.81B contra 4.85B).

3. Elección de tasas del BCE

El jueves se va a anunciar la decisión de tasas de interés del BCE. Se espera que la tasa de política monetaria se mantenga alrededor de 4,25%, junto con la conferencia de prensa del BCE y el Acta de Política Monetaria.

La decisión se conocerá el día jueves, luego de que el miércoles se den a conocer datos de inflación en la Zona Euro el miércoles. De acuerdo a las estimaciones, la inflación mensual disminuiría en junio con respecto a la de mayo (0,3% contra 0,4% correspondiente a mayo); aunque permanecería sin cambios la interanual (alrededor del 2,9%). El IPC general si bien se mantendría en el 0,2% mensual, disminuiría de 2,6% a 2,5%.

4. Resultado fiscal en Argentina

Dado el objetivo del gobierno de “déficit cero” y siendo uno de los requisitos para la eventual salida del CEPO, cobra mayor relevancia la publicación del resultado fiscal (junio) este martes, no sólo para medir la salud financiera del país sino también para observar si las medidas de ajuste del gobierno están dando resultados. El oficialismo anticipa que las cuentas públicas en junio volverán a marcar superávit, tal como ha sido el registro del superávit financiero de mayo por 1.183.571 millones de pesos por quinto mes consecutivo. El impuesto País continúa siendo un componente importante en estas cifras y dadas las declaraciones del Ministro de economía Caputo, se espera que en el mes de septiembre luego de que el gobierno perciba los ingresos por el nuevo régimen de regularización de activos, este impuesto se reduzca del 17.5% al 7,5%. Esta reducción da margen a una devaluación sin afectar al tipo de cambio importador, de manera tal que se pueda abandonar el cepo sin generar presión inflacionaria.

5. Actividad y comercio en Argentina

Este jueves 18 el INDEC publicará el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del mes de Mayo. A la expectativa de cómo será la salida de la recesión de la economía, este informe será clave para determinar si efectivamente “estamos en etapa de recuperación”, como lo asegura el Ministro de Economía Caputo. Ya se ha aceptado que la recuperación no será en V, sino más bien gradual y a un ritmo lento. En abril el EMAE registró una caída de 1,7% interanual, mientras que el indicador desestacionalizado y el indicador tendencia-ciclo disminuyeron 0.1% y 0.4% respectivamente relativo al mes de marzo. Los sectores que más han sufrido una variación negativa interanual han sido Construcción (-24.8% i.a) e Industria manufacturera (-15.7% i.a) y el comercio mayorista, minorista y reparaciones (-13.1% i.a).

Además, el jueves 18 el INDEC publicará el Intercambio comercial argentino (ICA) correspondiente al mes de junio de 2024, en mayo sufrió una variación interanual negativa del 7.8%, las exportaciones y las importaciones variaron 21.7% y -32.8% respectivamente i.a. alcanzando un saldo comercial superavitario de 2.656 millones de dólares.

Claves de la semana

Esta semana (del 8/7 al 12/7) es fundamental para el mercado dado que las dos potencias principales darán a conocer su inflación de junio. A nivel local será una semana movida tanto en lo político como en lo económico; dado que conoceremos el dato de inflación y se firmará el Pacto de Mayo que quedó pendiente para el 9 de julio en Tucumán.

Esto es lo que hay que saber para arrancar la semana.

Publicaciones de resultados del 2Q24

Tras el cierre del segundo trimestre de 2024, algunos bancos importantes dan inicio a la temporada de balances. Este viernes publicarán bancos muy importantes como el JP Morgan (NYSE:JPM), Wells Fargo (NYSE:WFC), Citigroup (NYSE:C) y Bank of New York Mellon (NYSE:BK).

Tras una semana muy positiva en los mercados financieros norteamericanos (también en Europa por el triunfo de los laboristas en Inglaterra, y a la espera de más impactos dada la derrota de la derecha en Francia, que todavía debe elegir al Primer Ministro y Macron comienza a recuperar imagen), la atención estará centrada en las presentaciones de resultados y el viernes será por ello un día fundamental.

Inflación en EEUU

Este jueves 11 de julio conoceremos el dato de inflación del IPC de Estados Unidos, y el viernes 12 el dato de variación del IPP. Acorde a las estimaciones privadas, el IPC núcleo se espera que aumente un 0,2% mensual (igual que en el mes de mayo). Por su parte, del IPC se espera una leve aceleración al 0,1% mensual).

Tras el cierre del segundo trimestre de 2Q24, empezamos a ver las primeras señales de enfriamiento de los mercados laborales, viendo los datos de desempleo y de nóminas no agrícolas del viernes pasado; luego de un semestre en el cual la actividad entraba en un soft-landing pero el empleo permaneció resistente.

Brasil: IPC y ventas minoristas

Este miércoles se publica el dato de inflación del principal socio comercial de nuestro país y mayor economía de América Latina. Brasil tiene como meta de inflación una tasa del 3% con intervalo de tolerancia +-1,5. Las dificultades fiscales y la inflexibilidad del gobierno en cuanto al recorte de gastos – en mayo se registró un déficit primario de 63.9 billones de reales – hacen difícil alcanzar el objetivo; sin embargo, en los últimos meses la tasa se ha mantenido dentro del rango de tolerancia. Para el mes de abril fue de 3,69%, reportando el mínimo nivel en todo lo que va del 2024, mientras que en mayo ha sufrido una aceleración, incrementando al 3,93%. La expectativa es que se mantenga alrededor del 3,90%.

Además, el jueves se publican las ventas minoristas anuales y mensuales correspondientes al mes de Mayo, que miden el cambio en el valor total de las ventas minoristas ajustadas por inflación, siendo el principal indicador del gasto de los consumidores que en definitiva representa la mayor parte de la actividad económica. En abril las ventas minoristas crecieron por debajo de las estimaciones, en una cifra de 0,9% respecto a marzo, por debajo del 1,3% que se esperaba. Para junio se expecta una leve mejora en el indicador.

Se firma el Pacto de Mayo

Esta semana comenzó con la promulgación de la Ley Bases y el Paquete Fiscal cuya aprobación se logró en la Cámara de Diputados, y las expectativas están puestas en la reglamentación de las mismas. El principal desafío que se le presenta al Gobierno Nacional es la posibilidad de que el artículo de impuesto a las ganancias no sea judicializado y que pueda obtener un fallo favorable contra las impugnaciones que están buscando desde los sindicatos.

A su vez, mañana martes 9 de julio es feriado por el día de la Independencia; pero Milei ya ha convocado a Tucumán a diferentes gobernadores y líderes políticos de los distintos frentes con el fin de firmar el Pacto de Mayo (que estaba previsto para el 25 de mayo si conseguía la aprobación de la ley).

Inflación en Argentina

Este viernes, el INDEC publica la inflación del IPC del mes de junio. Según las estimaciones privadas recopiladas por el BCRA en el informe mensual del REM, el índice de inflación del IPC General subirá al 5,2%; considerando que en el mes de junio hubo algunos aumentos en tarifas. Para aislar este efecto podemos analizar las estimaciones de REM para el IPC Núcleo (elimina los regulados y los precios con componentes estacionales) que se estima que se mantenga en 3,7% (igual al mes de mayo).

El principal problema al que están atentos los mercados es a la falta de información que brindaron Luis Caputo y Santiago Bausili previo a la semana pasada, donde no hubo certezas de un levantamiento del cepo cambiario; sino que en vez de fechas establecieron parámetros y condiciones para que sea levantado. El problema radica en que según las estimaciones del REM, es difícil esperar su eliminación sin devaluación, dado que se registraron ventas netas de reservas y no se espera que la inflación mensual perfore el piso de 4%; por lo que no convergerá al 2% de crawling peg y el tipo de cambio se mantendría atrasado si no se aceleran las devaluaciones mensuales.

Claves de la semana

Luego del cierre de junio que finalizó con un buen rendimiento de acciones y bonos en el mercado global, inicia una nueva semana (del 1/7 al 5/7) y al mismo tiempo el segundo semestre del 2024. Además del feriado por el Día de la Independencia este 4 de Julio en Estados Unidos, se publicarán datos de empleo, con foco en las nóminas no agrícolas. Además, se publicarán datos de actividad empresarial a nivel global: China, Eurozona, y Estados Unidos.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana.

1. Mercado laboral EEUU

Los datos de empleo que se publicarán el viernes en el país norteamericano es el más esperado por los mercados. Se espera la misma tasa de desempleo que se observó en el mes de mayo, 4%. Por otro lado, se alivia un poco la presión sobre los salarios que se sufrió en el mes de mayo. Para Junio la expectativa es observar una disminución de los ingresos medios por hora mensual del 0,40% al 0,30%. El índice JOLTs predice una disminución de los nuevos puestos vacantes en mayo en relación a los de abril: 7.860M versus 8.059M.

2. Nóminas no agrícolas EEUU

Antes de conocer el dato de las nóminas no agrícolas que se publicará el viernes, el miércoles el Informe Nacional de Empleo (ADP) – que indica una medida de variación mensual sin incluir datos de la industria agrícola privada de empleo – nos brindará una predicción. Con respecto al ADP, se pronostica un cambio positivo en relación al mes pasado: 156K para mayo contra 152K en abril. En cuanto a las nóminas no agrícolas, se espera que disminuya a 189 mil en junio con respecto a los 272 mil del mes de mayo. Para las nóminas privadas no agrícolas se esperan 160 mil versus los 229 mil del mes anterior.

El informe de nóminas no agrícolas en Estados Unidos, es crucial, puesto que muestra moderación en el mercado laboral, aunque a pesar de ello la actividad continúa creciendo con pleno empleo y una inflación que muestra cierta resistencia.

3. Datos ISM en EEUU

El ISM (Institute of Supply Management) publicará esta semana algunos indicadores relevantes sobre la actividad empresarial, con foco en los datos del PMI. También se conocerán los indicadores de S&P sobre PMI global compuesto, de servicios y manufacturero.

Para el PMI Global de servicios S&P se pronostica para junio 55.10 puntos respecto a 54.80 puntos del mes de mayo, indicando una clara mejora del índice. Para el PMI global compuesto S&P también se prevé que refleje una leve mejora: 54.60 versus 54.50 puntos.

En cuanto a los índices que publicará el ISM, por un lado se prevé para el empleo manufacturero de junio 50 puntos en relación a los 41.10 puntos de mayo. Para el PMI manufacturero del ISM se espera una leve mejora de 49.20 respecto a los 48.20 puntos de mayo.

Por otro lado, respecto al PMI no manufacturero, la expectativa es 52.50 puntos versus 53.80 puntos de mayo. También se publicarán el índice de precios no manufactureros, la actividad empresarial no manufacturera, el empleo no manufacturero y las nuevas órdenes no manufactureras (en mayo se observaron 58.10, 61.20, 47.10 y 54.10 respectivamente). Estos datos son claves puesto que los sectores de manufactura y servicios se han enfriado en los últimos meses, una mejora de estos indicadores puede reflejar una posible recuperación.

4. Inflación y desempleo en la Eurozona

El dato de inflación y el de desempleo se publicará este martes. Las expectativas refuerzan el hecho de que la inflación está bajo control, lo cual es señal para que el Banco Central normalice las tasas, es decir, continúe con los recortes. Se prevé para el IPC en la zona euro y el IPC núcleo 2,5% y 2,80% interanual respectivamente para el mes de junio.

También se conocerá la tasa de desempleo, la previsión es de 6.4%, manteniéndose constante desde el mes anterior.

5. Actividad económica en Europa

Por otro lado, se publican datos de PMI del HCOB. Para el Índice HCOB PMI manufacturero se espera una desaceleración de 47.30 puntos de mayo a 45.60 puntos para junio, posicionándose por debajo de los 50 puntos indicando contracción en el sector.

Para el Índice HCOB PMI Compuesto de Actividad Total también se prevé una disminución respecto a mayo: 50.8 versus 52.20; aunque continúa por encima de los 50 puntos, se señala contracción moderada de la actividad total. Este índice es un promedio ponderado del Índice HCOB PMI de Producción del Sector Manufacturero y del Índice HCOB PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios.

Claves de la semana

Esta semana (del 24/6 al 28/6) se pondrá foco a las publicaciones de indicadores macroeconómicos de la economía real en Argentina: actividad, salario y empleo, además del tratamiento de la Ley Bases. En el exterior, se conocerán datos de EEUU sobre PIB del primer trimestre y PCE de mayo, esperando que confirmen el buen resultado que tuvo el IPC. La semana anterior, las tasas de los bonos del Tesoro Americano repuntaron levemente, asociado a la baja expectativa de recortes de tasas por parte de la Fed.

Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. Actividad, salario y empleo en Argentina

Hoy el INDEC publica el informe de avance del nivel de actividad del primer trimestre del 2024, con datos del PIB, la balanza de pagos y el mercado laboral. Por otro lado, el viernes publicará el estimador mensual de actividad económica (EMAE) correspondiente al mes de abril 2024.

En cuanto al mercado laboral, hoy se conocerá la tasa de desempleo, que entre otros indicadores sociales vienen siendo desfavorables en esta primera parte del año. En el último trimestre del 2023, el desempleo fue del 5,7%, respecto del cual se espera un incremento ascendiendo al menos al 7%. Por otra parte, el miércoles se conocerá el índice de salarios para el mes de abril. En marzo el índice se incrementó en 10,3% mensual y 200,8% interanual. Se espera que continúe mejorando el salario real ya que la inflación ha mostrado una importante desaceleración.

A pesar de los esfuerzos del gobierno, los resultados están lejos de reflejarse en la economía real, pues en el mes de marzo, la actividad económica cayó 8,4% interanual y 1,4% respecto a febrero, acumulando caídas consecutivas durante toda la gestión de Milei. La expectativa es que la recesión continúe y la recomposición de la actividad sea muy gradual, comenzando en el tercer trimestre del año y descartando la posibilidad de que sea en “V”.

2. Ley Bases, a Diputados

El dictamen favorable de la Ley en el senado, aún debe ser aprobado en la Cámara de Diputados; se llevará a cabo la sesión el miércoles 27. ¿Qué puede ocurrir? Que el Congreso apruebe por mayoría simple las modificaciones que se aprobaron en el Senado, o que insista con la versión original que había pasado al senado (es decir, que no se aprueban las modificaciones que votaron los senadores y prevalezcan los artículos originales que habían aprobado y enviado a la Cámara Alta los diputados) para lo cual necesita dos tercios de los votos positivos.

Tanto la Ley Bases como el Paquete Fiscal, son cruciales en las cotizaciones de los bonos argentinos en el exterior, con lo cual, se aproximan semanas claves. El resultado favorable se atribuye en parte a la flexibilidad que mostró el gobierno para el tratamiento de la Ley, la misma incluye apartados sobre disminución de alícuota de bienes personales, Impuesto a las Ganancias, cambios en temas laborales e impuesto sobre los cigarrillos, además de la declaración de “emergencia económica” durante un año y privatizaciones de empresas como Aerolíneas Argentinas, los medios públicos y el Correo Argentino.

3. PIB en EEUU

Este jueves se publica en Estados Unidos la tercera revisión de la variación trimestral del PIB anualizada y ajustada por inflación del primer trimestre de 2024 (1Q24). Las estimaciones predicen que se mantendrá en el 1,3% que arrojó la revisión del indicador en mayo.

La semana pasada la actividad económica mostró buena dinámica; con recuperación en las ventas minoristas, reducción en las peticiones de subsidios de desempleo y recuperación de la economía industrial.

4. Precios PCE en EEUU

El índice de precios de Personal Consumption Expenditure (PCE) – índice de referencia de la Reserva Federal para tomar decisiones sobre la política monetaria – se conocerá el viernes 28 de junio. Según estimaciones privadas, pareciera que habrá una disminución en la variación mensual del índice (0% contra el 0,3% de abril el general y 0,1% contra el 0,2% de abril el núcleo). Se estima también un leve aumento en el gasto personal que se publica el viernes; además de un pequeño aumento del ingreso personal.

De la mano con la persistencia de buena dinámica en la actividad, los datos de consumo son también alentadores; por lo cual no debemos esperar que el recorte de tasas de la Reserva Federal se adelante a septiembre como se especulaba las últimas semanas.

5. Otros indicadores en EEUU

Además de los datos detallados anteriormente, otros relevantes son los beneficios corporativos y las órdenes de bienes durables; ambos serán publicados el jueves 27 de junio.

En cuanto al primero, el jueves se dará a conocer la variación trimestral de los beneficios corporativos de las empresas que figuran en el NIPA (National income and Public Accounts). Esta publicación consiste en la revisión de los beneficios del primer trimestre de 2024.

Respecto al segundo, se publicará la variación mensual y anual de órdenes de bienes durables del mes de mayo. Las estimaciones prevén una caída del 0,1% mensual tras haber aumentado un 0,6% el mes pasado.

Claves de la semana

Esta semana (del 17/6 al 21/6) se conocerán datos importantes de actividad en las principales economías del mundo como China y Estados Unidos. La semana pasada fue bastante positiva para los mercados estadounidenses debido al dato favorable de inflación, más allá de que las autoridades monetarias hayan mantenido la tasa de interés constante entre 5,25% y 5,50% y anticipado solo un recorte para este año.

Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. Actividad económica en China

El lunes se publicaron varios indicadores de actividad en China. En general los datos no son los más alentadores, salvo alguna excepción. Se desaceleró la producción industrial interanual incluso más de lo que preveían las estimaciones (se estimaba un aumento del 6,2% que ya era menor al 6,7% de abril, y finalmente la producción industrial interanual fue del 5,6%). Lo positivo fue la aceleración de las ventas minoristas, que mostraron un aumento interanual del 3,7% mayor al estimado del 3% (que a su vez fue mayor al 2,3% de abril). Finalmente, la tasa de desempleo se mantuvo constante en 5%, tal como se esperaba.

2. Ventas minoristas en EEUU

Previo al feriado por el Día de la Emancipación del miércoles, esta mañana se publicaron las variaciones mensuales e interanuales de mayo de las ventas minoristas en Estados Unidos. Respecto al mes de abril las ventas minoristas variaron 0,1% ; mientras que las ventas minoristas núcleo cayeron 0,1%; interanualmente se observó una variación positiva del 2,27%. Junto con el buen dato de inflación que hubo en el mes de mayo; que se mantuvo sin cambios; se refuerza la idea del soft landing de la economía estadounidense. Como consecuencia de la fortaleza que demuestra esta economía, la Fed decidió mantener la tasa sin cambios, anticipando la posibilidad de un sólo recorte para este año.

Más detalles sobre la conducción de política monetaria, la evolución de la economía y las perspectivas a futuro se podrán conocer en el informe semestral de la Junta de la Fed que se presentará al Congreso este viernes.

3. PMI e industria en EEUU

Los datos de actividad industrial y PMI también se llevan las miradas esta semana.
Por un lado, los datos del PMI de S&P Global darán indicios de los datos que se publicarán oficialmente más tarde. Los índices podrían indicar una desaceleración de los sectores manufactureros y de servicios, se espera para el PMI S&P global manufacturero de junio 51 puntos respecto a 51.3 del mes anterior; mientras que para el PMI S&P global de servicios de junio, se esperan 53.4 puntos vs. 54.8 puntos de mayo.

Por otro lado, los resultados han sido favorables para la actividad industrial. Tanto la producción industrial como la producción manufacturera mensual, en mayo han incrementado 0,9%, superando las expectativas y reflejando una mejora respecto al mes anterior, donde no hubo variación en el sector industrial, mientras que el manufacturero sufrió una variación negativa del 0,4%.

4. Datos en la Eurozona

La Unión Europea dará a conocer esta semana algunos datos relevantes como los costos laborales, la inflación y los datos de PMI.

Los salarios y costos laborales se conocieron el día lunes. Los costos laborales del 1Q24 tuvieron un aumento interanual mayor a lo esperado (5,10% contra el 4,90% estimado). Los salarios también tuvieron una aceleración del 5,30% contra el 3,20% interanual del trimestre anterior.

El IPC general y el núcleo de mayo se publicaron también hoy martes. Ambos sufrieron una desaceleración respecto a abril, tal cual como se estimaba (el IPC núcleo aumentó un 0,4% mensual contra el 0,7% de abril, mientras que el general un 0,2% contra el 0,6% de abril).

Finalmente, los datos de PMI del sector manufacturero, de servicios y compuesto se publican el viernes 18 de junio. Acorde a las estimaciones se esperaría que el PMI manufacturero se recupere lentamente, aunque se encuentre aún en valores de recesión (48 contra 47,30 de mayo). El PMI de servicios se estima que aumentará también levemente pero asume valores de expansión (53,5 contra 53,2 de mayo).

5. Comercio y Ley Bases en Argentina

Luego de un resultado nuevamente favorable en la inflación de mayo, se esperan esta semana los datos de comercio exterior del ICA (Intercambio Comercial Argentino). El ICA se publica el miércoles 19 de junio. Para exportaciones, REM estima un valor promedio de las estimaciones rankeadas en el top 10 de 7.049 de dólares corrientes, contra los 6.527 millones del ICA de abril. Por otro lado, para las importaciones, el REM estima que el valor de las importaciones CIF sea de 4.996 millones de dólares corrientes contra los 4.708 de abril. Con estos valores el saldo de la balanza comercial sería de 1819, apenas interior al saldo comercial estimado de abril de 1.820 millones de dólares corrientes.

La semana pasada se debatió en el Senado la Ley Bases, fue aprobada la ley en general aunque con modificaciones en algunos artículos como impuesto a las ganancias, bienes personales, privatizaciones, etc. tras una ajustada votación que debió desempatar la Presidente de la Cámara Victoria Villarruel. Aún falta que el proyecto vuelva con sus respectivas modificaciones a la Cámara de Diputados, donde se deberán aprobar con mayoría simple o insistir con el proyecto que se habìa aprobado en su momento con ⅔ de aprobación. Lo logrado en el Senado generó una fuerte suba de los bonos y las acciones en el mercado.

Claves de la semana

Se viene una semana clave (del 10/6 al 14/6) para los mercados internacionales. Esta semana es bastante movida a nivel local y global, dado que tanto Argentina como Estados Unidos y China darán a conocer su inflación del mes; aunque la atención se la lleva la Fed por la elección de tasas y la Conferencia de Prensa del FOMC donde se conocerán un tanto mejor los lineamientos futuros que seguirá la política monetaria.

Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. Reporte OPEP

El martes se publica el reporte mensual de la OPEP. El precio del barril de WTI viene cayendo los últimos meses dado que Estados Unidos está acumulando petróleo en sus reservas estratégicas, por lo cual la semana pasada la OPEP acordó extender recortes en la oferta para intentar mantener el precio alto. Estos recortes

2. Inflación en China (lunes)

China viene mostrando mejoras en la actividad económica, la semana pasada se conocieron buenos datos de PMI. Además, se sostuvo el crecimiento del sector servicios de los últimos meses y el empleo aumentó por primera vez en los últimos meses. La balanza comercial también aumentó (hubo aumentos tanto de exportaciones como de importaciones, siendo bastante mayor el de las primeras que el de las segundas).

Este martes se publica la inflación del IPC. Acorde a las estimaciones, se espera que haya una leve aceleración (un 0,4% contra el 0,3%).

3. Inflación en Argentina

Este jueves el INDEC publica la inflación del IPC en Argentina. Acorde a las estimaciones privadas del REM, para mayo se espera una inflación mensual del 5,2% en el IPC general y 5% del IPC núcleo (excluye los altamente regulados y los de altos componentes estacionales). Estas estimaciones para mayo son inferiores a las del REM de abril; que eran del 7,5% de inflación mensual en el IPC General y del 7,3% para el IPC Núcleo.

Otro indicador a tener en cuenta para la inflación es el IPCBA (IPC de la Ciudad de Buenos Aires), que aumentó en el nivel general un 4,4%, donde los estacionales aumentaron un 3,9% y los regulados un 2,2%.

4. Inflación en EEUU

Las publicaciones clave de esta semana, previo a la elección de tasas de la Fed del jueves, son la inflación del IPC y del IPP, que se publican el miércoles y el jueves respectivamente. Acorde a las estimaciones la expectativa está en torno a una desaceleración del IPC (se espera un 0,1% mensual contra el 0,3% del mes de abril).

En cuanto al IPC Core, se estima que aumentará un 0,3% como el mes anterior.
Por otra parte, el jueves se publica el Índice de Precios al Productor (IPP), con estimaciones similares a las del IPC (0,1% el IPP general y 0,3% el core). Estas variables son fundamentales para las decisiones de política monetaria de este año, aunque la semana pasada los datos de mercado laboral no reflejaron el enfriamiento que se venía observando las últimas semanas.

5. Elección de tasas de la Fed

El suceso protagonista de la semana que tiene a los mercados en vilo es la elección de tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Si bien no se va a recortar esta semana, junto con la decisión serán publicadas las proyecciones económicas y el FOMC comparecerá en conferencia de prensa, que permitirán a los inversores tener mayores nociones de las decisiones futuras de política monetaria.

Por el momento, dados los datos de la semana pasada que reflejaron una resistencia del ciclo de crecimiento, no se espera más de un recorte para este año que se haría recién en el mes de noviembre.

Claves de la semana

Esta semana (del 3/6 al 7/5) se conocerán datos claves principalmente de Europa y PMI de Estados Unidos, donde el foco está en la posible recuperación de la manufactura y los servicios. Por otro lado, se reúne en Banco Central Europeo y habrá decisión de tasa. Finalmente en Mayo llegó a su fin la temporada de resultados del 1Q24 con el S&P500 subiendo cerca de 4% gracias a las subas que se dieron en el sector tecnológico debido al reporte de resultados Nvidia (NVDA), que superó totalmente las expectativas.

Esto es lo que hay que saber para empezar la semana

1. Mercado laboral en EEUU

El informe de empleo en el país norteamericano es quizás el más esperado por los mercados. Se expecta la misma tasa de desempleo que se vió en el mes de abril, 3,9%; aunque con mayor presión sobre los salarios; la evolución de los mismos es importante porque refleja el poder de compra de los consumidores, dato relevante especialmente luego de confirmar la desaceleración del consumo en el mes de abril.

El índice JOLTs predice una disminución de los nuevos puestos vacantes en mayo en relación a los de abril: 8,400M versus 8,488M. Se espera observar un aumento de los ingresos medios por hora mensual del 0,20% al 0,30%.

2. Nominas no agricolas EEUU

Antes de conocer el dato de las nóminas no agrícolas que se publicará el viernes, el miércoles el Informe Nacional de Empleo (ADP) – que indica una medida de variación mensual sin incluir datos de la industria agrícola privada de empleo – nos brindará una predicción. Con respecto al ADP, se pronostica un cambio negativo en relación al mes pasado: 175K para mayo contra 192K en abril. En cuanto a las nóminas no agrícolas, por ahora la estimación es de 185K para mayo versus 175K en abril.

La eficiencia laboral al producir bienes y servicios viene desacelerando en los últimos meses, ello se ve reflejado en el índice de productividad no agrícola del primer trimestre, para el cual se pronostica 0,3%.

El informe de nóminas no agrícolas de mayo en Estados Unidos, es crucial antes de la reunión de la Reserva Federal, muestra moderación en el mercado laboral.

3. Datos ISM en EEUU

El ISM (Institute of Supply Management) publicará esta semana algunos indicadores relevantes sobre la actividad empresarial el día miércoles; junto con los datos del PMI de S&P.

Para el PMI Global de servicios S&P se pronostica para mayo 54.8 puntos respecto a 51.3 puntos del mes de abril, indicando una clara mejora del índice. Para el PMI global compuesto S&P también se prevé que refleje una mejora: 54.4 versus 51.3 puntos.

En cuanto a los índices que publicará el ISM, por un lado se pronostica para el empleo manufacturero de mayo 48.50 puntos en relación a los 48.60 puntos de abril. Para el PMI manufacturero del ISM se prevé una leve mejora de 49.80 respecto a los 49.20 puntos de abril.

Por otro lado, respecto al PMI no manufacturero, la expectativa es 50.5 puntos versus 49.4 puntos de abril. También se publicarán el índice de precios no manufactureros, la actividad empresarial no manufacturera, el empleo no manufacturero y las nuevas órdenes no manufactureras (en abril se observaron 59.2, 50.9, 45.9; 52.2 respectivamente). Estos datos son claves puesto que los sectores de manufactura y servicios se han enfriado en los últimos meses, una mejora de estos indicadores puede reflejar una posible recuperación.

4. Decisión de tasas en la Eurozona

Hay cierto optimismo (certeza incluso para algunos funcionarios) de que este miércoles inicia una fase de normalización de la política monetaria recortando la tasa de 4,5% a 4,25%. Aunque ello no es seguro, especialmente después de conocer las cifras más recientes de inflación.

Un detalle importante es que el BCE no puede dejar de considerar la política que lleve a cabo la Fed; ya que muchas veces el primero siguió a la segunda por el hecho de que un alto diferencial de tasas sería nocivo para el euro. De ahí surge un nuevo trade-off: bajar las tasas demasiado podría ampliar la brecha con la tasa de la Fed y poner en riesgo al euro o mantener las tasas altas y entrar en una recesión interna.

Es por eso que de haber un recorte, hay que estar atentos a qué se decide en la reunión de julio; ya que se espera cautela de parte de los funcionarios. Lo sabremos con claridad luego de la Conferencia que dará el BCE este jueves y el discurso que dará la presidenta Christine Lagarde. Además, esta semana se desarrollarán las elecciones del Parlamento Europeo.

5. Ley Bases y Paquete Fiscal

Tras una jornada larga de arduas negociaciones el Gobierno consiguió el dictamen para que comience a tratarse la Ley en la Cámara de Senadores. Se espera que tanto la Ley como el paquete fiscal sean tratados en el recinto el 10 de junio, con la esperanza de obtener la aprobación definitiva en julio. Dadas las modificaciones acordadas, se deberá volver a pasar por la Cámara de Diputados. Este logro ha sido positivamente reconocido por el mercado: la performance de los activos locales mejoró, subieron las acciones y disminuyó el riesgo país.

La Ley de Bases no solamente refleja uno de los primeros pasos para la reforma económica que busca La Libertad Avanza, sino también una señal de gobernabilidad para el oficialismo.

Esta semana las miradas estarán puestas en la recaudación tributaria que se publicará el viernes, además de las primeras estimaciones de inflación e indicadores de actividad.

Claves de la semana

Esta semana (del 27/5 al 31/5) es relativamente tranquila pero hay algunos datos clave a los que debemos atender. La semana pasada fue bastante negativa para los mercados mundiales; con caídas en Estados Unidos, emergentes y Europa. Entre los motivos se encuentran los datos sólidos de PMI y órdenes de bienes durables, sumado a las señales hawkish de las minutas de la Fed, que enfrían las posibilidades de recortes de tasas.

Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. PMI en China

Tras haber publicado los beneficios industriales YTD del mes de abril, este jueves China publica los datos de PMI del mes de mayo. Tanto el PMI manufacturero como el no manufacturero se espera que se mantengan mayores a 50 (expansivos) y aumenten respecto de abril (el manufacturero más bien levemente, un 50,5 contra el 50,4 de abril y el no manufacturero 51,5 contra 51,2 de abril). La semana pasada, China tuvo una fuerte caída en los mercados principalmente por el consumo discrecional y el sector tecnológico.

2. PIB en EEUU

Estados Unidos es el gran protagonista de las publicaciones de esta semana. Luego de los datos sólidos de PMI y de durables, que lejos están de continuar en la senda de enfriamiento que se venía observando en las últimas semanas, sembró bastante pesimismo en cuanto a los posibles recortes de tasas y esto se tradujo en los resultados negativos que observamos en la semana.

El día jueves se publica el dato de la variación anualizada del PIB del 1Q24. Las estimaciones indican que esa variación para el primer trimestre de 2024 será de 1,3% (una desaceleración respecto al dato anterior del 3,4%).

3. Dictamen de la Ley de Bases

Comienza la cuarta semana de la discusión de la Ley Bases y el Paquete Fiscal. Al contrario de la negación inicial del oficialismo a ceder en modificaciones, ahora el equipo del presidente se ha flexibilizado con el fin de lograr que el proyecto pase al recinto el mes que viene, de manera que se obtenga media sanción. La lista de cambios solicitados aún debe examinarse, uno de los puntos clave continúa siendo el apartado que restablece la cuarta categoría del impuesto a las ganancias; son los representantes de la Patagonia los principales interesados en modificar este punto. Por otro lado, ciertos cambios ya se acordaron, como aquellos asociados al Régimen de Incentivo para Grandes Inversores.

La importancia del tema radica en que se ha argumentado que el aumento de los dólares financieros y por consiguiente de la brecha cambiaria se debe a la reducción de tasas y la tardanza en la aprobación de la ley.

4. Desempleo en la Eurozona

La tasa de desempleo correspondiente al mes de abril se dará a conocer este jueves 30 de mayo. En marzo la tasa fue del 6,50% y se espera que se mantenga en el mismo porcentaje. Esta tasa continúa siendo la misma desde enero del corriente año, alcanzando mínimos históricos en la Eurozona.

Mientras tanto, la actividad económica está en proceso de recuperación; luego de un período de estancamiento, el producto vuelve a crecer. Además, se ha logrado un superávit comercial de 24,100millones de euros. Estos buenos resultados se esperan ver también reflejados en la confianza del consumidor, dato que se conocerá el mismo día; (se estima un aumento al -14,30 respecto del -14,70 anterior).

5. Precios PCE en EEUU

La publicación más importante para los mercados globales es la del índice de precios PCE. Luego de las minutas hawkish de la Fed y los datos sólidos de la semana pasada, este es el dato en que tenemos que poner especial atención; ya que es el índice al que la Reserva Federal más foco le pone para tomar decisiones de política monetaria.

Acorde a las estimaciones, el IPC núcleo de abril desaceleraría aumentando un 0,2% (menor al 0,3% de aumento en marzo). Otros datos importantes que conoceremos el mismo viernes serán los de ingreso y gasto personal: ambos esperan desaceleraciones en las estimaciones (0,3% aumentarían los dos, pero los datos de marzo mostraron aumentos del 0,5% del ingreso y del 0,8% en el gasto.

Claves de la semana

Esta semana (del 20/5 al 24/5) será bastante tranquila en términos de datos económicos tanto a nivel nacional como internacional. A nivel local se publican datos de comercio internacional y actividad económica mientras que a nivel mundial los protagonistas serán los datos de PMI. La semana pasada tanto Europa como Estados Unidos obtuvieron resultados macro más positivos en relación a la política monetaria futura, que se tradujeron en aumentos en los índices de acciones y en los bonos.

Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. Índice EMAE e ICA en Argentina

Tras haber conocido la inflación del IPC, entre otros datos relevantes, conoceremos esta semana dos indicadores importantes: el Intercambio Comercial Argentino (ICA) y el índice estimador mensual de actividad económica (EMAE). En cuanto al primer dato, que se publica el martes 21, el último informe REM estima una mejora en la balanza comercial (2.129 abril vs 2.059 en marzo), se pronostica para las exportaciones de bienes (FOB) y para las importaciones de bienes (CIF) valores en millones de dólares de 6.989 y 4.797 respectivamente; lo que implica una balanza comercial positiva a pesar del atraso cambiario.

El índice EMAE para marzo, por otra parte, se publica el miércoles 22. El mes de febrero el EMAE registró una caída interanual del 3,2% (si quitamos agro y minería que crecieron, la caída resultó ser del 4,2%) y una mensual del 0,2% (desestacionalizada). Para marzo se espera otra caída pero hay optimismo en función de algunos datos adelantados que auguran el comienzo de la recuperación.

2. PMI Eurozona

La semana pasada fue bastante movida en Europa. Se registró una alta inflación pero no se descarta en las estimaciones una baja de la misma para llegar al 2,1% en 2025. El empleo se mantiene firme ante las tasas que no bajan; aumentó un 0,3% la cantidad de personas empleadas.

Esta semana salen los datos de PMI de servicios, manufacturero y el compuesto. El primero se encuentra en el tramo de expansión; registró un valor de 53,3 en abril y el de mayo está estimado en un 53,6. El manufacturero, por otra parte, se encuentra en el tramo contractivo pero se estima un aumento para mayo: 46,2 contra 45,7 (el dato registrado en abril).

3. PMI en EEUU

En Estados Unidos es palpable el optimismo con respecto a la política monetaria: hubo un dato de inflación por debajo del esperado por primera vez en bastante tiempo (0,3% contra el 0,4% que daban las estimaciones). A su vez, lo mismo sucedió con las ventas minoristas y otros datos de construcción y empleo. Este combo de datos genera expectativas alrededor de dos recortes este año, cosa que hace unos meses era impensada.

Este jueves se publican los PMI globales compuesto, manufacturero y servicios. Todos ellos se encuentran en tramo expansivo. Se espera que tanto el PMI de servicios como el manufacturero registren leves aumentos con respecto al resultado de abril.

4. Últimas presentaciones de resultados

Esta semana se van terminando las publicaciones de resultados del 1Q24; aún quedan algunas pocas empresas importantes como Nvidia (NASDAQ:NVDA), Target (NYSE:TGT), entre otras. Muchas presentaciones vienen mostrando resultados mejores a los que se estimaron y eso guió la tendencia alcista de muchas en los últimos tiempos junto con el optimismo que trajeron los últimos datos económicos de Estados Unidos.

Los índices principales registraron subas la semana pasada, liderados por Nasdaq de la mano de Nvidia, Apple y AMD que lideraron las subas. Real Estate fue otro de los sectores que más creció.

5. Inflación en Japón

La semana pasada Japón registró por primera vez en 3 años una caída trimestral en su PIB, del 0,2 interanual de 1Q24. Este jueves Japón publica el dato de inflación del IPC del mes de abril. Acorde a las estimaciones se estima una desaceleración de la inflación interanual del IPC núcleo del mes de abril (2,2% i.a. contra 2,6% i.a. de marzo). Este dato será importante para proyectar tendencias en la actividad económica futura del país y en la política monetaria.

Claves de la semana

Esta semana (13/5 al 17/5) el dato de inflación será el protagonista tanto en Argentina como en Estados Unidos y la Eurozona. A nivel local, continúa la discusión de la Ley Bases, a nivel internacional se conocerán datos macroeconómicos respecto a la actividad económica y el empleo. Además, habrá atención puesta en una nueva Conferencia de Jerome Powell.

Esto es lo que hay que saber para comenzar la semana.

1. Inflación en Argentina

El martes 14 de mayo INDEC publicará el dato de inflación del mes de abril. La semana pasada el BCRA publicó las estimaciones de los privados en su informe REM mensual (Relevamiento de Expectativas del Mercado) en la cual el IPC estimado es de 9% y el IPC Núcleo 7,3%. Estas se ajustaron a la baja respecto del REM de abril. A su vez, la inflación del IPCBA de Ciudad de Buenos Aires que se publicó el miércoles dio 9,8%; y el componente no estacional ni regulado (IPCBA Núcleo) dio 7,4%.

Esta semana a su vez hay que estar atento a los debates en comisión para la Ley Bases y su paso al Senado, donde está mucho más ajustada la posibilidad de aprobación aunque hay optimismo en algunos sectores del oficialismo de que podría aprobarse. En cuanto a otras publicaciones macro, el miércoles se publica la capacidad instalada de la industria y el viernes sabremos tanto el Sistema de Índices de Precios Mayoristas (SIPM) y el Índice de Costos de la Construcción.

2. Inflación en EEUU

Varios datos macroeconómicos se conocerán de Estados Unidos, entre ellos ventas minoristas, inventarios empresariales y la inflación. Primero se conocerá el IPP de abril – índice de precios al productor – este martes, para el cual se espera un ligero aumento respecto a marzo: 0,30% versus 0,20%. Luego de la publicación del IPP hablará Jerome Powell, ese mismo martes. El miércoles se publicará el IPC – índice de precios al consumidor – para el cual se espera que su variación se mantenga en el mismo nivel del mes pasado (0,4%), por otro lado, sí se prevé una desaceleración del IPC núcleo mensual, que en marzo fue 0,4% y se estima para abril 0,30%.

El martes también se publican las ventas minoristas Se prevé una desaceleración respecto a marzo: se estima 0,40%, mientras que el mes anterior fue de 0,70%, reflejando una menor actividad económica.

3. Actividad en China

Esta semana se conocerán datos relevantes de la economía china, que viene mostrando algunas señales positivas de la semana pasada. Por ejemplo, el tercer mes consecutivo de inflación (el IPC de marzo dio 0,1%) después de haber sufrido deflación el año pasado.

El jueves 16 de mayo conoceremos la tasa de desempleo de abril (se estima que permanezca estable en el 5,2% de marzo), las ventas minoristas y la producción industrial de abril (que se estima que la variación interanual de dicho mes sea de 5,4%; mayor a la de 4,5% de marzo).

4. IPC y empleo en Eurozona

La semana pasada se publicaron datos de actividad que resultaron muy positivos como fueron el incremento del PMI del sector servicios y el aumento por encima de lo que se esperaba de las ventas minoristas. El martes conoceremos los datos de evolución del empleo, la variación del PBI trimestral de 1Q24 y la producción industrial de marzo. El viernes habrá publicación del IPC y el IPC núcleo.

Se estima que el PIB del primer trimestre creció y compensa la caída sufrida en 4Q23 (0,3% contra 0,10% de caída trimestral en el 4Q23). Por el lado de la industria, se estima una disminución en la producción del 0,3% luego del aumento del 0,8% del mes anterior. Mientras tanto, la inflación del IPC da señales de que va a mermar. Acorde a las estimaciones el aumento de IPC de abril bajará a 0,6% (contra el 0,8% de aumento en marzo).

5. Reporte OPEP

Este año, luego de la fuerte tensión por el ataque de Irán a Israel, el petróleo había registrado una considerable caída luego de llegar a casi 87 dólares el barril el 5 de abril. Un mes después, el barril de crudo WTI pasó a valer 78 dólares; aunque en la última semana volvió a tener aumentos más allá de que no hubo mayores escaladas bélicas en Medio Oriente y el comercio de petróleo en la región no sufrió obstáculos mayores. El aumento puede explicarse por la recuperación de la actividad en China (máximo importador de petróleo en la actualidad) que da cada vez mejores señales, y la reducción de las acumulaciones de crudo en las reservas de Estados Unidos. El nuevo reporte mensual de OPEP será publicado el martes 14 de mayo.

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